【研报】医药行业2020年中报总结：100页PPT详解疫情影响下的海内外医药18大细分-20200903（100页）.pdf

1、【100页页PPT详解详解疫情影响下的海内外医药疫情影响下的海内外医药18大细分大细分】 医药医药行业行业2020年年中中报报总结总结 证券研究报告：行业深度报告 2020年9月3日 张金洋张金洋 分析师分析师 执业证书编号：执业证书编号：S0680519010001 S0680519010001 缪牧一缪牧一 分析师分析师 执业证书编号：执业证书编号：S0680519010004S0680519010004 胡偌碧胡偌碧 分析师分析师 执业证书编号：执业证书编号：S0680519010003 S0680519010003 祁祁一一瑞瑞 分析分析师师 执业证书编号：执业证书编号：S068051

2、9060003S0680519060003 邓云龙邓云龙 分析师分析师 执业证书编号：执业证书编号：S0680519100002 S0680519100002 杨春雨杨春雨 分析分析师师 执业证书编号：执业证书编号：S0680520080004S0680520080004 应应沁心沁心 研究研究助理助理殷一凡殷一凡 分析分析师师 执业证书编号执业证书编号：S0680520080007S0680520080007 核心结论核心结论 医药行业上市公司整体情况医药行业上市公司整体情况：从剔除不可比样本的数据端口来看，2020年上半年医药上市公司整体的收入增速为-2.91%、 净利润增速7.24%、扣

3、非净利润增速6.91%，2020年上半年疫情影响之下收入端和扣非后的净利润端整体承压年上半年疫情影响之下收入端和扣非后的净利润端整体承压。2020年Q1医 药上市公司整体的收入增速为-7.26%、净利润增速-17.68%、扣非净利润增速-15.66%，但但Q2出现明显好转出现明显好转，Q2收入增速恢复 到3.05%，净利润增速高达31.87%，扣非净利润增速28.52%。我们认为我们认为2020年上半年上市公司整体数据体现了如下年上半年上市公司整体数据体现了如下特点：特点：1） 2019年在药品带量采购实施、国家辅助用药目录出台、医保目录调整等冲击之下，医药制造业上市公司利润增速承压，但是 2

4、020上半年在疫情影响之下，扣非净利润增速没有进一步放缓，体现医药的内需和刚需的韧性。2）2020年Q2整体收入增速为 3.05%，但利润增速显著快于收入增速，我们认为是疫情之下公司对于费用有了明显的控制，销售费用率和期间费用率均有下 降，净利润率提升幅度较大。3）部分细分领域在疫情之下景气度依然较高，如药店、疫苗、创新服务商、创新器械、ICL、 IVD等。 各各子子领域领域：增速分化：增速分化，景气度景气度不同不同。由于医药行业已经进入了个股分化的细分领域时代，我们精挑细选出18个细分领域进 行重点跟踪分析，2020年上半年从收入端看，在疫情环境下创新器械、创新疫苗、CDMO、CRO、ICL

5、、药店、IVD和肝素8个 细分领域仍然维持了较高景气度。从利润端看，ICL、药店、肝素在疫情之下反而实现了加速成长，与行业属性相关。专科连 锁服务、眼科、血制品特色原料药、创新药和化药龙头属于2019上半年景气度较高，但疫情之下有受损的子领域，除血制品外 其他子领域Q2均有不同程度的回暖。 统计局医药统计局医药制造业数据制造业数据：2020年Q1医药制造业收入增速为-8.90%，利润总额增速为-15.70%，4月份开始数据出现拐点， 上半年整体收入增速2.10%，利润增速-2.3%，Q2改善非常明显，体现医药行业在疫情之下的韧性。医保控费中的带量采购、 辅助用药目录等政策均对制造业增速有所影响

6、，但医药本身已经进入细分领域时代，医药制造业整体数据的重要性在大幅下降。 药品终端数据：药品终端数据：根据米内网数据，2019年全年医药行业第一终端、第二终端、第三终端的药品销售数据为17955亿元，同 比增长4.81%。医保控费主要是在降低药品在流通环节中的价格水分，因此药品终端的收入增速会较为敏感。 基金基金持仓情况持仓情况：2020Q2，全基金的重仓医药持股占比为17.37%，环比提高2.68个百分点；其中医药主题基金的重仓医药 持股占比为95.49%，环比提高2.02个百分点；剔除医药主题基金后主动型基金的重仓医药持股占比为14.59%，环比提高1.79 个百分点；A股医药市值占比10