1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/19 行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业汽车与汽车零部件行业深度报告深度报告 2024 年 12 月 06 日 关注空悬关注空悬系统系统与可变阻尼减振器协同发与可变阻尼减振器协同发展展 汽车汽车主动主动悬架行业悬架行业深度深度报告报告 报告要点：报告要点：智能驾驶进入爆发式增长阶段，主动悬架受益显著智能驾驶进入爆发式增长阶段，主动悬架受益显著 在高速 NOA 和城区 NOA 技术日益普及的背景下，主动悬架系统因其能够与智能驾驶系统共享传感器数据，实现车辆动力学的协同控制，而显得尤为重要。目前主动悬架存在多种路线，其中

2、，“空气悬架+CDC+预瞄系统”路线在成本控制、技术迭代成熟度、能耗要求等方面均具备显著优势，系当前主动悬架主流方案。空气悬架正从高端走向大众，价格带已下探至空气悬架正从高端走向大众，价格带已下探至 2525 万元以内万元以内 在一众国内企业的推动下，空气悬架由海外供应商所垄断的局面逐步被打破，系统核心部件的价格迅速降低。预计随着国产化程度的进一步提高，未来整体硬件的价格有望降至 8000 元左右水平。受益整体硬件价格下探，目前空气悬架已成功下探至 20-25 万元的入门级豪华车市场，从而实现销量的爆发式增长：空气悬架在 2023 年 2 月时市场渗透率仅为 2.2%，当月装载量仅不到 3 万

3、辆车，至同年 12 月份单月装载量接近 7 万台，渗透率已达 2.8%。进入 2024 年，渗透率上涨势头继续边际向上，至 2024 年 4 月渗透率已高达 4.5%。投资策略：投资策略：空气悬架核心部件壁垒较高，空气悬架核心部件壁垒较高，关注关注空悬空悬系统核心部件系统核心部件自主自主率率持续提升趋势持续提升趋势 从我国空气悬架系统市场份额角度来看：从我国空气悬架系统市场份额角度来看：截至 2024 年前三季度，本土品牌空气悬架市场份额已超 85%。威巴克、大陆等厂商份额下降速率显著。同时在本土化优势的加持之下，本土品牌在新产品开发周期、成本端均具备显著优势。因此，展望未来，在空悬市场中，国

4、产厂商份额进一步提升将成为确定趋势。从空气悬架系统产业链中核心部件自主研发角度来看：从空气悬架系统产业链中核心部件自主研发角度来看：在壁垒较高、价值量较大的几类环节中，包括孔辉科技、保隆科技、拓普集团、中鼎股份等企业通过外延并购和自主研发，实现了空气弹簧与空气供给单元国产化的重要突破。同时，上述四家企业正在加速自主研发减振器，以期实现技术突破和市场占有。同时减振器可与空气悬架系统实现解耦，独立装配在悬架系统中，从而实现将配置价格带下探至 10-15 万元市场。投资策略：投资策略：我们看好空气悬架系统与可变动态悬架系统在新能源汽车中的渗透率快速提升趋势及国产头部供应商技术持续实现技术突破与产品迭

5、代。建议重点关注保隆科技、拓普集团、中鼎股份、孔辉科技（未上市）。风险提示风险提示 空气悬架渗透率不及预期，减振器国产研发进度不及预期，新能源汽车行业发展不及预期风险等。推荐推荐|首次首次 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 刘乐 执业证书编号 S0020524070001 电话 021-51097188 邮箱 分析师 陈烨尧 执业证书编号 S0020524080001 电话 021-51097188 邮箱 -26%-14%-2%11%23%12/43/46/39/212/2汽车与汽车零部件沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/19 目录 1.主动

6、悬架系统总体介绍.3 1.1 主动悬架渗透率同时受益于智能驾驶、新能源、自主品牌渗透率提升.3 1.2 空气悬架已实现对 20 万元以上车型全方位覆盖.6 2.主动悬架系统未来趋势一：空悬系统国产份额持续增长趋势确定.10 2.1 我国主要空气悬架供应商进展梳理.10 2.2 空气悬架系统各核心部件国产化进展情况.12 3.主动悬架系统未来趋势二：可变阻尼减振器有望成为空悬系统平替进入 10-15 万元市场.13 3.1 可变阻尼减振器可独立于空气悬架系统.13 3.2 可变阻尼减振器市场格局梳理.16 4.投资策略.18 5.风险提示.18 图表目录 图 1：中国乘用车 2022 年至 20