1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司深度公司深度 信捷电气信捷电气(603416)公司研究公司研究/公司深度公司深度 国内工控行业龙头，业绩改善拐点已至国内工控行业龙头，业绩改善拐点已至 首次覆盖深度报告首次覆盖深度报告 核心观点核心观点 深耕行业近二十载，工控行业多品类龙头。深耕行业近二十载，工控行业多品类龙头。公司成立于 2008 年，主营工业自动化控制产品的研发、生产和销售，公司业务主要包括四个板块：可编程控制器业务板块、驱动系统业务板块、人机界面业务板块、智能装置业务板块。公司拥有较完备的智能控制系统核心部件产品线，包括可编程控制器、人机界面、伺服系统、机器视觉等。公司营

2、收持续增长，公司营收持续增长，24 年上半年利润增速超预期。年上半年利润增速超预期。公司产品属于制造业通用设备，因此具有一定周期性。2024 年上半年实现营收 7.97 亿元，同比增长 10.93%，归母净利润 1.27 亿元，同比增长 21.74%。营收规模近年来持续扩张，归母净利润由于产品结构调整以及周期性原因先升后降，目前已经迎来改善拐点。国内工控行业市场空间大，预计未来将持续增长。国内工控行业市场空间大，预计未来将持续增长。完整的工业自动化系统包括三个层次：控制系统、驱动系统、执行系统、以及最终的输出。PLC 是工业领域的数字运算操作电子系统，分为小、中、大型。2022 年国内 PLC

3、 市场规模近 170 亿元，伺服系统市场规模为 206 亿元，预计未来将保持持续增长。高端制造业有望回暖复苏，公司持续增强系统性解决方案能力。高端制造业有望回暖复苏，公司持续增强系统性解决方案能力。宏观经济方面，8 月份高技术制造业和装备制造业重回扩张区间。数据显示，高技术制造业和装备制造业 PMI 分别为 51.7%和 51.2%，比上月上升 2.3 和 1.7 个百分点，重返扩张区间。公司方面，近年来公司持续增强系统性解决方案能力，更加深入把握不同行业的流程工艺，针对九大行业推出几十种行业解决方案，进一步稳固在传统领域的优势。投资建议投资建议 公司产品属于工控行业通用设备，下游行业众多，主

4、要受益于宏观经济复苏以及制造业资本开支的增加。国资委称未来 5 年央企大规模设备更新改造总投资将超 3 万亿元，公司作为工业自动化行业龙头，我们认为公司有望充分受益。我们预计 20242026 年公司总体营收分别为 16.23、17.51、18.89 亿元，同比增长分别为 7.8%、7.9%、7.9%，归母净利润分别为 2.40、2.67、2.93 亿元，同比增长分别为 20.5%、11.3%、9.6%，对应 EPS 分别为 1.71、1.90、2.08 元，对应 11 月 28 日收盘价，PE 分别为 21.03、18.89、17.24，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示风险提示 宏观经济复

5、苏不及预期的风险；竞争加剧的风险；原材料供应及价格波动的风险。盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：百万元单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,505 1,623 1,751 1,889 年增长率（%）12.7%7.8%7.9%7.9%归属于母公司的净利润 199 240 267 293 年增长率（%）-10.3%20.5%11.3%9.6%每股收益（元）1.42 1.71 1.90 2.08 市盈率（X）26.45 21.03 18.89 17.24 净资产收益率（%）9.3%10.2%10.3%10.2%资料来源：资料来源：Wind，甬兴证券研究所（，甬

6、兴证券研究所（2024年年11月月28日收盘价日收盘价)增持增持 (首次首次)行业：行业：机械设备机械设备 日期：日期：yxzqdatemark 分析师：分析师：刘荆刘荆 E-mail： SAC编编号：号：S1760524020002 基本数据基本数据 11 月 28 日收盘价(元)35.88 12mthA股价格区间(元)20.44-41.04 总股本(百万股)140.56 无限售 A 股/总股本 100.00%流通市值（亿元）50.43 最近一年股票与沪深最近一年股票与沪深 300 比较比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告：相关报告：-50%-34%-18%-2%14%30%1