1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 1212 月月 0404 日日 家电家电 行业专题行业专题 中东家电空间广阔，中国企业如何乘风中东家电空间广阔，中国企业如何乘风破浪？破浪？证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 000333 美的集团 87.84 买入-A 000651 格力电器 56.96 买入-A 600690 海尔智家 36.96 买入-A 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对

2、收益相对收益 -2.3-3.9 16.6 绝对收益绝对收益 -0.8 16.8 30.1 李奕臻李奕臻 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450520020001 余昆余昆 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521070002 相关报告相关报告 美国拟开启新一轮关税征收 2024-12-01 小米大家电增长亮眼 2024-11-24 双十一期间 扫地机增长亮眼 2024-11-16 外销延续高景气，内销有望持续复苏 2024-11-11 政策刺激下建议关注厨电板块 2024-11-10 我国对中东地区白电出口表现亮眼：我国对中东地区白电出口表现亮眼：中东人口规模约 4.9 亿

3、人，人口结构较年轻。中东主要国家经济快速发展，沙特、阿联酋、以色列等国人均收入较高，且当地气候炎热干燥，空调、冰箱等大家电的潜在需求较大。据海关总署数据，2023 年我国对沙特、阿联酋、伊拉克、以色列四国的冰箱、洗衣机、家用空调合计出口量 YoY+47.0%、+31.0%、+25.6%。中东市场对我国家用空调出口影响较大，2023 年我国对上述四国的家空出口金额占家空出口总金额的 20.5%。受到炎热天气、海运和汇率等因素刺激，今年以来我国对中东国家的空调出口延续快速增长态势，2024M1-M10 我国对上述四国的家空出口量 YoY+20.9%。中东家电消费快速增长，空调成长空间尤为广阔：中东

4、家电消费快速增长，空调成长空间尤为广阔：中东主要国家大家电保有量差异较大，其中沙特、埃及的空冰洗保有量较低，且空调保有量显著低于中国，市场潜力较大。测算结果显示，假设沙特、阿联酋、以色列、埃及的家电保有量提升到中国 2023 年的水平，其分体式空调、冰箱、全自动洗衣机的合计需求额空间是 2023 年销售额的 8.9 倍、3.2 倍、1.0 倍（见表 3），空调需求提升空间尤为广阔。制造优势显著制造优势显著+本土化运营，中国企业强化本土化运营，中国企业强化中东中东竞争力：竞争力：据欧睿数据，2023 年中东非地区空调、冰箱、洗衣机销量 CR5 分别为43.5%、39.1%、48.0%，竞争格局较

5、为分散，中韩品牌份额较高。当前，中国家电产能在全球占据主导地位，制造能力和成本优势突出，中国出口家电产品价格优势明显。另外，中国企业陆续在中东建设生产基地和研发中心，提高制造效率和需求响应能力，积极开发适应当地环境和消费习惯的产品，深入布局本地销售渠道，大力开展体育营销扩大全球知名度。我们认为，中国家电品牌在中东市场的份额有望持续提升。测算结果显示，我国对沙特、阿联酋、以色列、埃及、伊拉克五国的家空出口额未来五年 CAGR可达+15.1%，对中国家空出口额增速年均拉动 2.8pct（见表 4）。投资建议：投资建议：中东地区人口规模大，经济发展活力较强，气候炎热干燥，大家电需求潜力较大，空调需求

6、空间尤为广阔。当前中东家电市场竞争格局尚未稳定，中国家电企业制造成本优势和产品创新能力突出，且持续受益于“一带一路”政策助力，有望把握中东家电需求红利。白电头部企业全球布局较为全面，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平，推荐美的集团、格力美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱、长虹美菱。欧美家电消费需求稳定，我国家电对拉美、东南亚的出口景气向好，TCLTCL 智家、石头科技、智家、石头科技、新宝股份、海信视像新宝股份、海信视像等出口链标的值得关注。-10%0%10%20%30%40%2023-122024-042024-082024-12家电家电沪深沪深