1、 q告x权属于投证券股份p限|，各声明请参告2 1 20242024 1212 oo 0101 日日 中山|中山|用用(0 00 00 06 68 85 5.S SZ Z)|深深VV析析 中山保|用综合，中山保|用综合，长期破净长期破净修修复期复期 证券研究告证券研究告 保及保及水水 投投资评资评 买入买入-A A 首次首次评评 6 6 个o目标个o目标 1111.76.76 元元 股股 (2(2024024-1111-29)29)8.8.9191 元元 交易数据交易数据 总总值值(百万百万元元)13,143.24 流流通值通值(百百万元万元)11,172.80 总总股q股q(百万百万股股)1

2、,475.11 流流通股q通股q(百百万股万股)1,253.96 1212 个o个o格间格间 6.75/9.94 元 股表股表 资料来源Wind 资 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相相对收益对收益 3.3 4.1 10.1 绝绝对收益对收益 3.1 23.6 22.4 周喆周喆 VV析师析师 SAC 执业证书编S1450521060003 朱朱昕怡昕怡 VV析师析师 SAC 执业证书编S1450524110001 姜姜思琦思琦 VV析师析师 SAC 执业证书编S1450522080005 相s告相s告 值管值管理理=文文频发，频发，PBPB11PEPE PP企企标的中山标的中山|

3、用|用值得值得点点s注s注 2024 初以来，院资委和证监bO断发文Pb发言调P|值管理，尤w调建立央企的值管理考x体系22024 11 o 15 日，证监bl式发a:P|监管指引第 10 44值管理;，一方面明确了值管理的定义和x体方式另一方面对长期破净|出了_门的值管理要求2截 2024 11 o 27日收盘，保|用板块中rp 17 家央企P|PBLFP于1，但大部V|存在q面压1高 PE 的情况，中山|用少p的业绩稳健但 PE 和 PB P标的，属于长期破净|，o来p望c续W值管理，估值修复期2 中中山山保水保水综综合合，规，规模快模快增长增长|以水业起家，横向拓展打保|用，着力构建以保

4、水1 固废处理1 新能源，程术辅的3+1=业a局2 w中，保水板块|第一大收入来源，以城供水和水处理2截 2024 O季，|股股东中山投资股集团，直接c股48.73%，人中山资委，2023 10 o 2024 1 o，股股东金增c|显信心2|营业收入v 2018 的 20.37亿元稳n增长 2023 的 51.99 亿元，复合增长率 20.61%利润端利润广发证券投资收益响而p波22024 前O季，|_母净利润 10.22 亿元，比增长 23.3%2|续多维c 30%V红，营业稳健，o来x备V红提升潜力2 水水业业p望p望量量齐升齐升 截 2024 半，|整体供水能力 276 万吨/日，w中在

5、中山的供水能力 226 万吨/日，中山供水行业绝对龙头，占率80%2水量方面，|历售水量整体稳，疫情p回升22023 4 o，中山府供水一盘棋=，明确v|旗Q|用水|施体整合全供水资源2 2023 12 o|告划整合中山 13 家供水企业，w中 8 家|于 2023 移交资，合交易格 7.51 亿元2随着中山供水一盘棋=的c续，预|供水能力p望稳n提升2水方面，2023 以来，各地P调水展，据s们O完全统，P海1苏t1徽滁1西樟树1海YO1_Y长沙1苏Y京等多地在 2024 l式P调了供水格，大部V地居民第一阶梯供水格的P调比例在 15%-30%之间22024 P半，广初n拟定的:广中心城-1

6、0%0%10%20%30%40%2023-122024-032024-072024-11中中山山|用|用沪深沪深3 30000 q告x权属于投证券股份p限|，各声明请参告2 2|深V深V析析/中山|中山|用用 自来水格改革方案;并召开证b，若续广水改革策利落地，O排除广东w他城也b出相s策2 目前中山第一阶梯居民生活用水供水水 1.6 元/立方米，已逾 12 o调整，显著P于大湾周边w他城，2022 中山居民水支出占人均支配收入比仅 0.2%，x备较高的P调能性P空间2 固固废业废业稳健稳健，拓，拓展新能展新能源打源打第第增长增长极极|固废业要以垃圾处理1卫服业22015|收购y乙能源，l式入