1、国内制造业回暖有望助推工业金属需求国内制造业回暖有望助推工业金属需求Domestic Manufacturing Recovery Expected to Boost Industrial Metal Demand本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of t

2、he disclaimer)Equity Asia Research陈先龙陈先龙Xianlong Chen 甘嘉尧甘嘉尧Jiayao Gan 吴旖婕吴旖婕Yijie Wu 王曼琪王曼琪Manqi Wang 3 Dec 2024投资要点投资要点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明工业金属：国内制造业回暖有望助推工业金属需求。工业金属：国内制造业回暖有望助推工业金属需求。11月22日-11月29日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅分别为+0.5%、-1.2%、+4.6%、+0.3%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+0.1%、-0.1%、+0.1%、-0.

3、6%；11月29日LME铜、铝、锌、锡价格分别为9015美元/吨、2599美元/吨、3109美元/吨、2.90万美元/吨。宏观面上，11月份，制造业PMI为50.3%，制造业扩张步伐小幅加快。铜基本面方面，国内电解铜延续去库趋势，而铜精矿供应紧张态势不变，部分冶炼厂持续检修，或导致铜供给趋紧。铝基本面方面，电解铝成本端氧化铝仍高位运行，或引发高成本企业减产，而下游需求短期内在抢出口的刺激下略有回升。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。能源能源金属金属：天华新能竞拍江西锂矿，锂资源收并购热度再起。：天华新能竞拍江西锂矿，锂资源收并购热

4、度再起。11月22日-11月29日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-0.1%、0.5%、1.2%、-2.7%。据21经济网报道，11月28日，江西省公共资源交易平台自然资源网上交易系统显示，江西省奉新县金子峰宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿竞得入选人为盛源锂业。该资源开发利用情况为900万吨/年，开采年限为22.9年（不含基建期1年）。盛源锂业为天华新能孙公司，我们认为锂价已在底部，产业链已开始关注资源端收并购机会。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。黄金黄金白银：降息预期调整较为充分，看好黄金白银：降息预期调整较为充分，

5、看好黄金白银白银价格价格表现表现。11月29日伦敦现货黄金、白银价格分别为2651.05美元/盎司和30.70美元/盎司，周涨跌幅为-1.63%和-1.78%；上海金交所黄金、白银价格分别为614.88元/克和7.65元/克，周涨跌幅分别为-1.45%和-1.46%。据CME Fedwatch，截至11月30日，市场预期降息25BP的概率为66.0%，且市场对于未来8次议息会议仅预期降息3次至375-400BP，我们认为降息预期调整已较为充分，继续后延的空间不大，预计黄金白银价格或有望上涨。推荐：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：四川黄金、玉龙股份

6、等。稀土稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格环比和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价格环比+0.9%。11月22日-11月29日，氧化镨钕价格涨跌幅为+0.9%，锑价格涨跌幅为0.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、金力永磁、湖南黄金、金钼股份等公司。风险风险提示：提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。23有色金属价格、库存数据一览有色金属价格、库存数据一览请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，HTI2024/11/222024/11/29价格数