新莱福-公司深度报告：打造磁材应用平台无铅辐射防护迎来放量-241129（28页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|金属新材料 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新莱福(301323)报告日期：2024 年 11 月 29 日 打造磁材应平台，铅辐射防护迎来放量 新莱福深度报告 投资要点投资要点 q 新莱福基于对磁性粉体材料的研究，开发新莱福基于对磁性粉体材料的研究，开发出多种出多种创新创新型应用产品，目前产品包型应用产品，目前产品包括括吸附功能材料吸附功能材料、电子陶瓷电子陶瓷元件元件、无铅辐射防护材料无铅辐射防护材料、MIM等。等。吸附功能材料吸附功能材料与电子陶瓷元件技术成熟，预期稳健成长；与电子陶瓷元件技术成熟，预期稳健成长；无铅辐射防护材料、无铅辐射防护材料、钐铁

2、氮稀土永钐铁氮稀土永磁材料磁材料等创新性强，成长快，空间广阔。等创新性强，成长快，空间广阔。q 无铅辐射防护材料无铅辐射防护材料，替代传统含铅材料，替代传统含铅材料，竞争力强、竞争力强、发展潜力大发展潜力大，营收增长迅，营收增长迅猛猛。1）替代逻辑：替代逻辑：传统铅材料不环保、对接触使用人员造成伤害。国外头部厂商主要用锑、铋等贵金属替代铅，成本较高。公司研发的稀土无铅辐射防护材料，相对含铅材料具备减重 30%、柔软、健康环保的优点；相对含贵金属的防护材料具备成本低、供应链安全等优势；2）应用前景广阔：应用前景广阔：介入手术防护、安检机防护帘是目前重要应用领域。国内 2023 年介入手术总量超

3、300 万台，美国介入手术量也较大，公司的医用射线防护毯已通过美国 FDA认证，销售趋势良好；安检机帘具备耗材属性，应用空间较大。长期来看，核工业、放射性药物、核辐射应急装备等领域辐射防护环节多，对无铅防辐射材料的潜在需求大。q 磁性磁性吸附吸附材料材料，全球细分龙头。，全球细分龙头。1）粘结铁氧体）粘结铁氧体（磁胶材料）（磁胶材料）全球龙头。全球龙头。公司开发了大面积、可印刷的磁胶广告材料，对比传统粘胶广告材料，不留痕且易更换。公司产品份额全球领先。预期该产品将取得优于全球广告市场的趋势表现，稳健成长；2）布局布局钐铁氮钐铁氮，具备先发优势。具备先发优势。钐铁氮被认为是继钕铁硼之后的第四代稀

4、土永磁材料，性能优良，应用前景广阔。公司 IPO项目量产在即，应用逐步落地；q 电子陶瓷元件：电子陶瓷元件：专注细分领域应用，营收规模较小。专注细分领域应用，营收规模较小。环形压敏电阻全球份额领先，压敏电阻、NTC热敏电阻掌握核心工艺技术，IPO项目产能释放后，预期实现较快增长。2023 年收并购广东碧克 60%股权，开拓片式压敏电阻业务。q 管理层专业技术强，管理层专业技术强，布局布局多家新多家新材料材料公司公司。公司董事长/实控人、总经理等多位高管均从事研发工作，具备很高的专业技术水平。实控人参股多家非上市的新材料公司，包括持有广州金南 28.77%股权、持有慧谷新材料 3.04%股权等。

5、q 盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.5、1.9、2.5 亿元，分别同比增长 10%、25%、35%。对应 PE 分别为 24、20、15 倍。考虑公司在辐射防护材料、钐铁氮等创新材料领域具备竞争优势，市场前景广阔，给予 2025 年30 倍 PE，对应目标价 53.91 元，首次覆盖，予以“买入”评级。q 风险提示风险提示 贸易摩擦风险；上游原材料价格波动风险；产品研发风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：宋伟分析师：宋伟 执业证书号：S1230523110001 研究助理：杨世祺研究助理：杨世祺 研究助理：李羽佳研究助理：

6、李羽佳 基本数据基本数据 收盘价￥35.28 总市值(百万元)3,701.68 总股本(百万股)104.92 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 771 890 1064 1314 (+/-)(%)8%15%20%24%归母净利润 138 151 189 254 (+/-)(%)8%10%25%35%每股收益(元)1.32 1.44 1.80 2.42 P/E 27 24 20 15 ROE(%)9%7%9%11%资料来源：浙商证券研究所 -43%-30%-18%-6%6%18%