圣湘生物-公司深度报告：呼吸道检测有望持续放量外延探索平台化发展-241128（19页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的重重要要声声明明部部分分呼呼吸吸道道检检测测有有望望持持续续放放量量，外外延延探探索索平平台台化化发发展展圣湘生物（688289.SH）医疗器械证券研究报告/公司深度报告2024 年 11 月 28 日评评级级：买买入入（首首次次）分分析析师师：祝祝嘉嘉琦琦执执业业证证书书编编号号：S0740519040001Email：分分析析师师：谢谢木木青青执执业业证证书书编编号号：S0740518010004Email：基基本本状状况况总股本(百万股)582.39流通股本(百万股)582.39市价(元)21.92市值(百万元)12,765.95流通市值(百万元)

2、12,765.95股股价价与与行行业业-市市场场走走势势对对比比相相关关报报告告公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）6,4501,0071,5092,0722,539增长率 yoy%43%-84%50%37%23%归母净利润（百万元）1,937364273423568增长率 yoy%-14%-81%-25%55%34%每股收益（元）3.330.620.470.730.98每股现金流量4.390.070.260.530.98净资产收益率26%5%4%5%7%P/E6.635.146.730.222.5P/B1.71.81.71.71.6备注：

3、股价截止自2024 年 11 月 27 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要圣圣湘湘生生物物是是分分子子诊诊断断领领先先企企业业，外外延延+投投资资合合作作助助力力多多元元化化产产品品布布局局，呼呼吸吸道道产产品品有有望望持持恋恋贡贡献献增增长长动动力力。公司深耕分子诊断领域，通过多项核心技术的有机组合，逐步构建了基因技术应用普适化、全场景化的新生态，引领国内分子诊断技术赶超国际先进水平，同时公司通过设立产业基金、外延并购、对外合作、设立合资公司等方式，在多赛道、多领域恡求平台化发展。2024H1 公司呼吸道类产品营收占比超过 55%，随着疫后呼吸道疾病发病率持恋上升及终端呼吸道分

4、子方法恘渗透率提升，我们认为呼吸道产品有望在中期成为内生持恋增长动力。创创新新筑筑板板公公司司核核心心壁壁垒垒，海海内内外外营营销销网网络络快快速速拓拓展展。1、产品创新：公司持恋促进技术先进性的不断提升和应用领域的持恋突破，自 2023 年起，疫后研发投入占比持恋保持在 15-20%，在核酸（常规核酸 1 小时出报告、甲基化检测时长缩短至 2-3h）、测恅（国产测恅仪已提交注册、推出病原基因组技术）、免疫（多领域产品组合）等领域均实现突破性成果。2、营销渠道：销售团队规模持恋扩张，2023 年安徽联盟HPV 集采全中标，市场份额快速提升，间接验证公司国内市场营销能力；海外渠道借助疫情快速拓展

5、，在印尼、法国、英国、菲律宾、美国设立海外子公司，并在泰国、沙特等重点国家设立了办事处，出海进度有望加速。疫疫后后呼呼吸吸道道发发病病率率提提升升叠叠加加呼呼吸吸道道精精准准诊诊断断渗渗透透率率提提升升，呼呼吸吸道道检检测测有有望望持持恋恋快快速速增增长长。从 FDA 流感统计数据来看，2022-2024 年美国流感样发病率明显高于往年，国内以 2024 年第 40 周北方省份哨点医院数据，2024-2025 年度流感样发病率也显著高于往年同期水平，考虑到呼吸道不同病原体感染治疗方式有较大差异，呼吸道精准诊断总求有望大幅提升。目前呼吸道检测方法恘中核酸法准确度最高，疫后核酸硬件设施显著完善后，

6、PCR 检测在呼吸道感染病原诊断核酸检测技术临床应用专家共识（2023）中成为推荐方法恘。公司呼吸道产品矩阵齐全，检测自动化和检测时长行业领先，同时率先推出居家检测模式，有望在百亿级呼吸道市场持恋占据较高市场份额。盈盈利利预预测测及及投投资资评评级级：我们预计 2024-2026 年公司收入 15.09、20.72、25.39 亿元，同比增长 50%、37%、23%，归母净利润 2.73、4.23、5.68 亿元，同比增长-25%、55%、34%，对应 EPS 为 0.47、0.73、0.98。公司目前股价对应估值为 47、30、22倍，公司账面现金/交易性金融资产为 46 亿元，采取市值扣现