海澜之家-公司深度报告：高性价比顺应市场趋势品牌出海迎接发展机遇-241129（29页）.pdf

1、 请请细细阅本报告o阅本报告o明明 证券|究报告|公度报告 2024 年 11 月 29 海杮O海杮O600398.SH 高高gg价价比顺比顺应场应场，品海品海迎接展遇迎接展遇 务务g标g标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业w入百万元 18,562 21,528 21,255 23,094 25,045 增 yoy%-8.1 16.0-1.3 8.7 8.4 归母百万元 2,155 2,952 2,356 2,766 3,137 增 yoy%-13.5 37.0-20.2 17.4 13.4 ROE%14.2 18.2 13.1 13.6 13.7 EPS 最新

2、摊薄元 0.45 0.61 0.49 0.58 0.65 P/E倍 12.9 9.4 11.8 10.1 8.9 P/B倍 2.0 1.8 1.6 1.4 1.3 来公报，证券产业|究院 ww场场数S数S，可退可退货模货模_降低降低货货风风22海杮r立于 1988 年，专于w场，了多n品，盖正1w1女1童1居等多n细V域，O品包海杮O1w凯诺1爱居兔等，多品z略持续，品矩阵m建于r熟2近年来，公通过数字W转，建立了云服实验慧工厂，升了|流效2货方面，公采用可退货模_为，O可退货模_为辅=略，使货滞风以转移2 yo公 2023 年报 2024 年三季报，公 2023 年实营业w入 215.28

3、亿元1 同比增 15.98%，2024 年第三季度实营w 152.59亿元1同比-1.99%，逆中实营w整体稳2 ww场展场展强强gg，高高g价g价比比产品产品潮潮动增动增22yo统计局数o，2023 年额回升 8664.90 亿元，场g力，居民能力持续升，总额W增为 6.48%2居民增，2023 年居民g数 93.7，居民w入增O，高g价比多样Ww产品r为场流2 w体为理g，体中于 25-45 岁O间，对品需n品质WN多样W2 随着数字W技o展年一代能力N升，NOn道整r为w行业未来2 同时，潮服兴起为内品供了新场会2 高高质质价价比强比强WW品品争争力，力，类类营营模_模_实实kk张2张2

4、公彻高质价比略，通过低价数字W转，强W了品争力2公O拓展产业_局，s造多品矩阵，满足多样W场需n，同时，通过焦品价|产品力，增强了场力2公采用类营模_，盟商拥o门店bo权，公负理1 统一营，助力公实规模较k张2类营模_O保了品营统一g，同时了公本入经营风，了门店k张度2 多多品品矩阵矩阵已已rr，海海外拓外拓展展场场将r将rO一O一oo力力22公O要品海杮O1w凯诺1黑1OVV 已盖w11女1年等多产品场，产品域2比于单一品，多品矩阵o于增强公品场力，升了O业营效整体价|链效能2 品矩 增持增持维持维持评级评级 股票息股票息 行业 服 2024 年 11 月 28 w盘价元 5.80 总|百万

5、元 27,856.07 流通|百万元 27,856.07 总股本百万股 4,802.77 流通股本百万股 4,802.77 近 3 月Wr额百万元 431.11 股价走股价走 _者_者 VV 黄黄妍妍 g业证书号S1070514080003 箱 s|究s|究 -24%-16%-8%0%8%17%25%33%2023-112024-032024-072024-11海杮O300公度报告 P.2 请请仔仔细细阅读p报告o页阅读p报告o页声明声明 阵建，使海杮O能_盖泛者体，满足O同年1g别活方_需n2 公动海外场展，以W亚为起，NOn道模_，焦ngW需n，彻高g价比略，s造r熟营网络2随着近年来W亚

6、w电商飞展，海外场持续展o望带动公业绩实新一破2o公2020-2023 年报，公海外毛u 57.56%增 68.89%，海外s比u 0.62%增 1.26%2 建建议议公要从事服类|1产，力于s造高g价比产服2目_Nn道持续高增1低价略持续，优质产品力逐渐s者，类营模_降低经营风，助力公把握场会2随着公海外场拓展1品入人，用o望稳o回落，动能力持续N升2预o公 2024-2026 年 EPS V别为0.49 元10.58 元10.65 元，对应 PE V别为 11.8X110.1X18.9X，维持增持=评级2 风风场增行业争剧风1货理价风1品培风1商|风2 公度报告 P.3 请请仔仔细细阅读p