富特科技-公司首次覆盖报告：土国内车载电源头部供应商海外新拓客户放量在即-241202（19页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 富特科技富特科技（301607.SZ）2024 年 12 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2024/11/29 当前股价(元)38.75 一年最高最低(元)60.50/30.47 总市值(亿元)43.02 流通市值(亿元)8.67 总股本(亿股)1.11 流通股本(亿股)0.22 近 3 个月换手率(%)1,441.45 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 国内国内车载电源车载电源头部供应商头部供应商，海外新海外新拓客户放量在即拓客户放量在即 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 殷晟路

2、（分析师）殷晟路（分析师）王嘉懿（联系人）王嘉懿（联系人） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790123070003 广汽、蔚来、小米车载电源主供，国内外新拓客户放量在即广汽、蔚来、小米车载电源主供，国内外新拓客户放量在即 公司主营车载电源产品，深度绑定广汽、蔚来、小米。2022、2023 年公司在国内车载电源第三方供货市场份额在 15%左右，2024H1 受广汽埃安销量下滑影响，份额降至 9.6%。公司项目储备充裕，且海外布局领先，后续有望实现较高增长。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 18.63、24.43、30.90 亿元，归母净利润分别为 0.9

3、3、1.20、1.65 亿元，EPS 为 0.84、1.08、1.49 元/股，当前股价对应PE 分别为 46.1、35.8、26.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。国内基本盘：广汽、蔚来车载电源主供国内基本盘：广汽、蔚来车载电源主供 当前公司核心客户为广汽与蔚来，二者均通过集团层面战投与公司深度绑定。2021-2023 年广汽与蔚来营收占比合计分别为 50.3%、63.6%、76.4%。广汽：广汽：公司是广汽埃安系列主供，2022、2023H1 在广汽集团的供应份额分别102%、98%。蔚来：蔚来：2021 年公司逐步实现对竞争对手的替代，2022 年、2023H1 公司在蔚来汽车的供应份

4、额分别 116%、107%。国内增量：国内增量：小米独供，小鹏、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道等陆续放量小米独供，小鹏、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道等陆续放量 2024Q1 小米 SU7 量产（独供），小鹏（P7i、P5i）、比亚迪、长安、零跑、蔚来乐道（2024 年 9 月上市）等项目将陆续放量。海外布局领先：海外布局领先：2024Q3 雷诺项目实现量产，雷诺项目实现量产，Stellantis 等定点在手等定点在手 公司积极开拓海外市场，取得雷诺汽车、Stellantis 和某欧洲主流豪华品牌等项目定点。2024Q3 公司对雷诺汽车的配套项目实现小批量量产。公司于 2021 年在法国设立全资子

5、公司，2024H1 开始筹建泰国生产基地，海外业务发展可期。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、配套车型销量不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)1,650 1,835 1,863 2,443 3,090 YOY(%)71.1 11.2 1.5 31.2 26.5 归母净利润(百万元)87 96 93 120 165 YOY(%)50.5 11.1-3.2 28.8 37.6 毛利率(%)20.5 24.9 24.8 24.8 24.8 净利率(%)5.3 5.3 5.0 4.9 5.

6、4 ROE(%)19.1 16.7 13.9 15.2 17.3 EPS(摊薄/元)0.78 0.87 0.84 1.08 1.49 P/E(倍)49.6 44.6 46.1 35.8 26.0 P/B(倍)9.5 7.5 6.4 5.4 4.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2023-122024-042024-08富特科技沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/19 目目 录录 1、富特科技：深耕车载电源，