1、 国内 CAE 龙头，兼具高壁垒与高成长性 Table_CoverStock 索辰科技（688507）公司首次覆盖报告 Table_ReportTime2022 年 03 月 10 日 庞倩倩 计算机行业首席分析师 S1500522110006 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 首次覆盖报告 索辰科技（索辰科技（688507.SH688507.SH）投资评级投资评级 买入买入 资料来源：iFinD、信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）60.75 52 周内股价 波动区间(元)38.21-144.9 最近一月涨跌幅()6.85%总股本(亿股)0.89 流通 A

2、 股比例()51.07 总市值(亿元)54.13 资料来源：iFinD、信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 国内国内 CAECAE 龙头，兼具高壁垒与成长性龙头，兼具高壁垒与成长性 2024 年 11 月 27 日 报告内容摘要报告内容摘要:公司专注公司专注 CAE 软件十余年，产品涉及多学科领域软件十余年，产品涉及多学科领域。索辰科技成立于 2006年，是一家专注于 CAE 软件研发、销售和服务的高新技术企业。公司目前已形成流体、结构、电磁

3、、声学、光学等多个学科方向的核心算法，并开发出多类型工程仿真软件。可满足航空航天、国防装备、船舶海洋、重型机械、核工业、电子电器、地面交通等复杂产品或工程领域的仿真需求。2019-2023 年，公司营业收入快速增长，年复合增长率约为 28.88%，毛利率保持在 60%以上。CAE 行业壁垒高，国产替代空间广阔。行业壁垒高，国产替代空间广阔。CAE 需要融合物理学、数学、工程学、计算机科学等多学科的算法和技术，涉及学科广，模型复杂，行业壁垒高。CAE 市场前景广阔，国内市场持续保持快速增长，据华经产业研究院统计，2022 年全球 CAE 市场规模约为 98 亿美元，中国 CAE 市场规模约为 2

4、5.9 亿元，2018-2022 年年复合增长率为 13.09%。国产工业软件对于国外软件的代替逐步成为行业的长期趋势，据智研咨询统计，国内CAE 行业市场国产化率从 2016 年的 7%提升至 2022 年的 16.2%。公司凭借核心技术自主化以及对 CAE 行业的矩阵布局，在行业竞争中保持前列。公司沉淀了算法与技术的双重优势，掌握军工、科研院所等优质客户资源公司沉淀了算法与技术的双重优势，掌握军工、科研院所等优质客户资源。公司历经十余年的研发，积累了多项核心技术和算法能力。目前在流体仿真领域，公司使用的气体动理学算法、直接模拟蒙特卡洛方法、光滑粒子流体动力学方法等均为行业较先进的算法。公司

5、自主研发的流体仿真软件Aries 和通用结构仿真软件 Virgo 在仿真精度和计算效率上比肩国际厂商同类产品。在客户覆盖方面，公司立足于国防军工及科研院所，合作关系稳固且粘性较强，在长期市场竞争中处于优势地位。另外，公司针对民用市场需求，进一步拓展民营公司客户，建立新业务增长点。盈利预测与投资建议：首次覆盖给予公司盈利预测与投资建议：首次覆盖给予公司“买入买入”评级。评级。公司作为国产 CAE 头部厂商，积累了多项核心技术和算法优势,在市场竞争中处于优势地位；受益于国产化替代趋势，公司的产品不断从军工领域向民用领域拓展，未来发展值得期待。我们预计我们预计 2024-2026 年年 EPS 分别

6、为分别为 0.71/0.88/1.18 元，元，对应对应 P/E 分别为分别为 85.55/69.01/51.44 倍倍，公司，公司 2024 年预测年预测 PE 估值低于估值低于可比公司平均值。可比公司平均值。风险因素：风险因素：CAE 核心技术迭代不及预期的风险;国产化以及民营客户拓展不及预期的风险;客户集中度较高风险。-60%-40%-20%0%20%40%沪深300索辰科技 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 资料来源：iFinD，信达证券研发中心预测；股价为2024年11月26日收盘价 主要财务指标主要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入