1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 柔性电子领军企业，开启“ALL in AI”壮丽新篇章 弘信电子（300657）深耕深耕 FPCFPC 二十余载，量价齐升曙光初现二十余载，量价齐升曙光初现 公司自 2003 年成立以来深耕 FPC 行业 20 余年，产品主要应用于消费电子及汽车电子领域，获得了诸如 H 公司、小米、荣耀、谷歌、宁德时代、中创新航等头部客户的认可。根据中国工业和信息化部统计数据，2022 年公司智能手机显示模组用挠性电路板国际市场占有率为 15.83%，排名第二，国内市场占有率为 49.78%，排名第一。随着全球智能手机出货量持续提升，对 FPC 需求明显改善，公司 FP

2、C 稼动率也实现了稳步提升；公司自 2023 年开始不再参与低价竞争，专注中高端产品订单。后随着订单结构的不断优化调整，叠加 AI PC、折叠屏手机、可穿戴设备、机器人等领域的兴起带来的 FPC 业务增量，公司有望迎来量价齐升。智能硬件和算力整体解决方案提供商智能硬件和算力整体解决方案提供商，技术与资源，技术与资源双轮驱动双轮驱动 在算力硬件方面在算力硬件方面，公司与天水政府签订投资协议，2023 年底在天水一期年产 2 万台 AI 算力服务器工厂已建成投产。公司与国产算力头部厂商燧原科技等形成深度战略绑定，并收购英伟达精英级合作伙伴安联通 100%股权，形成了包括国产算力、英伟达算力在内的多

3、元异构硬件底座。在算力整体解决方案方在算力整体解决方案方面面，公司除可提供算力芯片采购、服务器整机生产制造外，还具备大规模组网、Gpu 运行状态监测、算力调度与运营管理、算力消纳等全方位能力，已向技术与资源双轮驱动的整体方案提供商转型。一方面随着智算中心建设的深入及加速，公司算力业务持续放量；另一方面公司正依托自身在硬件资源、技术能力及资金实力的优势，重点与运营商、互联网厂商、大模型厂商等头部客户进行合作，业务规模有望快速增加。投资建议投资建议 预计 2024-2026 年公司营收为 62.50/98.13/124.39 亿元，归母净利润为 0.87/3.77/5.59 亿元，EPS 为 0.

4、18/0.77/1.14元，2024 年 11 月 22 日收盘价为 21.13 元，PE 为118.27/27.39/18.46，首次覆盖给予公司“增持”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期，智算中心建设进展不及预期等。盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：Wind，华西证券研究所 财务摘要 202023A23A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入(百万元)3,478 6,250 9,813 12,439 YoY（%）24.6%79.7%57.0%26.8%归母净利润(百万元)-436 87 377 559 YoY（%）-41.6%120.0%3

5、31.8%48.4%毛利率（%）2.4%9.7%14.0%15.3%每股收益（元）-0.89 0.18 0.77 1.14 ROE-34.2%4.5%16.1%19.3%市盈率-23.74 118.27 27.39 18.46 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 最新收盘价：21.13 Table_Basedata 股票代码股票代码：300657 52 周最高价/最低价：26.08/10.98 总市值总市值(亿亿)103.20 自由流通市值(亿)96.49 自由流通股数(百万)456.66 Table_Pic 分析师：胡杨分析师：胡杨 邮箱： SAC

6、NO：S1120523070004 联系电话：相关研究相关研究 -45%-32%-19%-6%7%20%2023/112024/022024/052024/082024/11相对股价%弘信电子沪深300Table_Date 2024 年 11 月 22 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1.柔性电子领军企业，布局 AI开启新征程.3 1.1.深耕 FPC产业 20年，打造算力第二增长曲线.3 1.2.董事长为实控人，定增及高业绩考核目标彰显公司信心.4 1.3.业绩受下游景气度影响，算力业务助力公司扭亏为盈.