1、识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/2626 Table_Page 深度分析|汽车 证券研究报告 智能智能汽车行业汽车行业 智驾进入平价时代，主机厂自研方案分化影响产业格局智驾进入平价时代，主机厂自研方案分化影响产业格局 核心观点核心观点：智驾进入平价时代，需求拐点将至。智驾进入平价时代，需求拐点将至。智能网联汽车政策主要分为道路测试、示范应用、产品准入、市场监管四大阶段。目前产品准入试点工作正有序推进，为自动驾驶上路全面放开奠定基础。随着技术降本，新车型供给增加，功能体验持续提升，24 年下半年搭载高阶智驾的车型价格带进入 20 万元以下，进入平价时代，渗透率呈现快速提升趋势

2、。根据汽车之家和中汽协的数据统计，不含特斯拉的高阶智驾渗透率从 23年 1 月的 1.6%提升到 24 年 10 月的 5.2%，同比提升 3.6pct。主机厂：能力不同导致自研方案分化，形成三大模式。主机厂：能力不同导致自研方案分化，形成三大模式。高阶智驾是实现产品差异化竞争的重要因素之一，是车企技术角逐的重点。自研高阶智驾应该具备关键要素：算力（车载算力、云端算力）、基础软件、算法、数据。车载算力代表车企发展高阶智驾的决心；算法代表车企发展高阶智驾的能力；功能（场景定义的能力）是检验高阶智驾的法宝；云端算力使数据-算法形成闭环；渗透率（智能汽车才能收集数据）是消费者认可高阶智驾的准绳。通过

3、评估，主机厂因能力强弱导致自研方案分化。以特斯拉为代表的一梯队主机厂有望发展成为类似苹果模式，芯片和软件算法一体化自研使得适配性更好，系统更流畅，产品力和盈利能力引领行业。二梯队主机厂外采芯片，算法自研，主机厂利用算法和定义功能实现产品的差异化。三梯队及以下主机厂：自研能力弱，需要借助外部供应商提供系统解决方案，典型代表如华为解决方案。零部件：主机厂的能力分化决定了供应商生意将长期存在。零部件：主机厂的能力分化决定了供应商生意将长期存在。对于 Tier1供应商，各领域域控的特征决定了竞争要素有所不同。对于 Tier 2：主机厂的能力分化导致计算芯片和算法厂商产业链地位凸显。高阶智驾芯片竞争要素

4、是 AI 生态，将呈现格局寡头垄断。中低阶智驾芯片竞争要素依靠产品稳定性&一致性&成本，格局较为分散。算法厂商有望发展成为软件算法模块提供商，类似于传统硬件零部件模式。有实力的 Tier2 供应商有望逐步发展成为具有产品定义能力的 Tier0.5 系统供应商。投资建议：投资建议：随着高阶智驾进入平价时代，中国品牌车企借助智能化赋能，有望实现跨越式发展。我们建议乘用车整车关注：华为赋能下的赛力斯、长安汽车、江淮汽车、北汽蓝谷；智能化领先主机厂：小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、小米汽车等。在零部件链条上关注特斯拉链：银轮股份、拓普集团、新泉股份、爱柯迪等；渗透率逻辑：伯特利、保隆科技、耐世特、科博达

5、、华阳集团、上声电子、德赛西威（计算机组覆盖）、经纬恒润（计算机组覆盖）等；技术服务：中国汽研。风险提示：风险提示：政策推进不及预期；相关法律不健全风险；核心零部件缺失风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-11-24 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：周伟 SAC 执证号：S0260522090001 021- 分析师：分析师：闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021- 分析师：分析师：陈飞彤 SAC 执证号：S0260524040002 021- 分析师：分析师：纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE N

6、o.BOI548 021- 请注意，周伟,闫俊刚,陈飞彤并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：汽车行业 2024 年中期策略:双轮驱动下的需求依然值得期待 2024-06-27 汽车行业：华为汽车产业链系列报告之一:华为赋能下的车企，具备下一阶段 Winner的潜质 2024-02-09 -25%-16%-7%2%11%20%11/2301/2403/2405/2407/2409/2411/24汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2626 Table_PageText 深度分析|汽车 重点公司估值和财务分析