1、浦林成山浦林成山(1809 HK)：海外产能布局成形：海外产能布局成形，盈利盈利质量稳步质量稳步提升提升Prinx Chengshan Holdings:Overseas production capacity layout formed,earnings quality steadily improved1809.HK601966.CH601163.CH孙孙小涵小涵 Xiaohan Sun 2024年年11月月21日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证

2、券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research1.公司是国内轮胎行业领先企业公司是国内轮胎行业领先企业2.中国胎企份额持续提升，海外基地盈利优势显著3.公司海外产能布局成形，税率下降带来业绩弹性4.盈利预测与投资评级5.风险提示概要概要For full disclosure of risks,valuation methodologies and target pr

3、ice formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 23公司是国内最具影响力的轮胎企业之一公司是国内最具影响力的轮胎企业之一浦林成山控股有限公司业务源于1976年，总部位于中国山东省荣成市，是一家专注于轮胎设计、研发、制造、销售及提供轮胎全生命周期服务的现代化企业，是中国商用全钢子午线轮胎替换市场国内领先制造商，也是中国最具影响力的轮胎企业之一。公司打造了中国、泰国两大生产基地；设立中国、北美及欧洲三大销售中心，形成全球化发展布局。For full disc

4、losure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 图：公司全球化布局图：公司全球化布局资料来源：公司年报，HTI4截止2024H1，公司第一大股东为成山集团有限公司，直接持股比例69.63%，公司股权结构稳定。For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price fo

5、rmation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 公司股权结构稳定公司股权结构稳定表：公司大股东持股情况表：公司大股东持股情况股东名称直接持股比例(%)成山集团有限公司69.63中国重汽(香港)投资控股有限公司8.62华奇控股集团有限公司5.13合计83.38资料来源：公司年报，HTI5公司拥有四大知名轮胎品牌，分别是浦林（PRINX）、成山（Chengshan）、澳通（Austone）及富神（Fortune）。公司坚持多品牌、差异化的品牌战略，坚持赋能B端经销商、深

6、入研究C端用户需求，通过多种方式打造忠实的品牌用户群体。For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 公司实行品牌差异化战略公司实行品牌差异化战略图：公司旗下轮胎品牌图：公司旗下轮胎品牌资料来源：公司年报，HTI图：公司轮胎产品图：公司轮胎产品62023年浦林成山北美分公司与美国匹克球运动联盟USA Pickleball达