1、 请必阅告p的要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究告 非金融|深|纳科尔832522 锂电锂电压压设设备备龙龙头头，法法固固态态设备设备赋赋r长r长 202411o24202411o24|告要点|V析师及联系人 证券研究证券研究告 请必阅告p的要声明 1/34|深耕锂电设备，在统锂电压设备领域中x备术和户势，p望在q轮锂电设备开支复苏中获益时，|在法和固态电型设备Px备术作势和Y发势，在研制和小批试制的要阶段中，型锂电设备p望快起2 梁丰铄 X建_ SACS0590523040002 SACS0590524050005 请必阅告p的要声明 2/34 非金融|深 glzqdate

2、mark2纳科尔(832522)锂电压设备龙头，法固态设备赋r长 行 业 电力设备/电 投资评 买入首次 前格 55.99 元 基q数据 总股q/流通股q(百万股)112/67 流通 A 股值(百万元)3,725.91 每股净资(元)9.11 资负债率(%)51.38 一内最高/最P(元)81.37/11.30 股相走势 相关告 投资要点|深耕压机等锂电设备，在内场中s据领Y地O 时，|在法和固态电等型设备Px备一定的Y发势，p望充V益于Q一轮锂电设备开支复苏和电术迭代2 深耕锂电压设备，品向多元W发展|深入研发和制备锂电压设备，2022 内s率达 23.40%，P宁德时代1比迪达r了长期作议

3、2基于锂电设备的深刻理解，|向w他设备用领域军，续开发法超电容器1碳纤维预a生线等，2023 开展法电极压设备的研制，O断品的多元W发展2锂电设备迎周期，存更P术并存2025 Q游锂电p望迎来一轮扩张，部V原p设备也存在更改需求2据盖世汽O完全统，2024Q3 力电企业在内外投建目r 25 个，总投资金额超 991 亿元，规划力电能超 281GWh2时，明p望r法电极1 固态电品研制1 的关键阶段，术的落地或力wP游锂电设备行业发展，w_用设备p望Y2前瞻法/固态设备，打业绩增长点法电极方面，基于|多压设备生经验，结清研的研究基础，|xpY发势2r出粉体r膜面复一体W装备=，该智能装备将法电极

4、入小规模W阶段固态方面，|P四能源汽创中心欧阳明高团队作开发固态电业W关键设备P工艺，前瞻a局固态领域2|业绩高增长，给买入=评s们预|2024-2026 营收V别 11.70/14.40/17.60 亿元，V别比增长23.70%/23.08%/22.28%，_母净利润V别 2.05/2.52/3.01 亿元，V别比增长65.70%/22.74%/19.42%，EPS V别 1.83/2.25/2.68 元/股，O CAGR 34.4%2考虑到|统压设备龙头，前瞻a局法/固态设备，s们给|2025 30 倍 PE，首次覆盖给买入=评2 风险提示风险提示Q游扩O及预期策W风险行业规模测算偏差风险

5、术风险2 数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入百万元 756 946 1170 1440 1760 增长率%94.25%25.03%23.70%23.08%22.28%EBITDA百万元 138 148 243 299 359 _母净利润百万元 113 124 205 252 301 增长率%284.64%9.33%65.70%22.74%19.42%EPS元/股 1.01 1.11 1.83 2.25 2.68 盈率P/E 55.4 50.7 30.6 24.9 20.9 净率P/B 20.0 7.0 5.8 4.8 4.0 EV/EBITDA 6.5

6、 15.2 8.1 21.7 18.4 数据来源|告1iFinD，联证券研究预测股 2024 11 o 22 日收盘 -30%110%250%390%2023/112024/32024/72024/11纳科尔202411o24202411o24 请必阅告p的要声明 3/34 非金融|深 投资聚焦 x心逻辑|深耕锂电设备，在统锂电压设备领域中x备术和户势，p望在q轮锂电设备开支复苏中获益时，|在法和固态电型设备Px备术作势和Y发势，在研制和小批试制的要阶段中，型锂电设备p望快起2 x心假设|营业按品V要V压设备和备，w中压设备V统压设备和法压设备 统压设备随着Q游资q开支的复苏，s们预统压设备