消费电子行业深度跟踪报告：AI手机、穿戴新品密集发布持续看好AI端侧投资机遇-241121（88页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 11 月 21 日 推荐推荐（维持）（维持）消费电子行业深度消费电子行业深度跟踪跟踪报告报告 TMT 及中小盘/电子 本期报告本期报告综合产业链和海内外龙头财报综合产业链和海内外龙头财报最新最新数据，数据，全球消费电子全球消费电子 Q3 终端出货终端出货延续弱复苏，延续弱复苏，AI 终终端创新端创新依旧依旧为为最大看点最大看点；苹果苹果展望展望 Q4 营收同比增长低至中营收同比增长低至中个位数，同时将加大个位数，同时将加大 AI 方面资本支出方面资本支出，继续看好苹果明后年端侧和云端继续看好苹果明后年端侧和云端 AI 的的创新

2、趋势创新趋势；安卓方面，；安卓方面，小米小米/OPPO/vivo/荣耀密集发布荣耀密集发布旗舰旗舰机机，华为华为 Mate70新机新机开启预售开启预售，本轮新机都以本轮新机都以 AI、光学为亮点，关注、光学为亮点，关注 AI 功能迭代功能迭代及后续销及后续销量量；Meta/百度百度/Rokid AI 眼镜眼镜、豆包、豆包 AI 耳机耳机等新品等新品密集密集推出，推出，AI 穿戴主线关穿戴主线关注注度 提升度 提升；汽 车智能化加 速；汽 车智能化加 速，特斯 拉推出无人 驾驶车特斯 拉推出无人 驾驶车 Cybercab 和和Robovan，国内车企端到端模型进展加速，国内车企端到端模型进展加速

3、，把握汽车智能化主线，关注把握汽车智能化主线，关注华为华为/小米等新品牌崛起及小米等新品牌崛起及其其供应链供应链；特斯拉为首的企业加速布局特斯拉为首的企业加速布局人形机器人人形机器人赛道赛道，华为具身智能产业创新中心启动运营并举行优选伙伴签约仪式华为具身智能产业创新中心启动运营并举行优选伙伴签约仪式。终端景气与创新跟踪终端景气与创新跟踪：Q3 手机等终端弱复苏，关注手机等终端弱复苏，关注 AI 新品销售趋势及市场新品销售趋势及市场反馈反馈。1）手机：手机：Q3 出货持续回暖，关注新机出货持续回暖，关注新机 AI 功能迭代节奏及销售趋势功能迭代节奏及销售趋势。Q3 全球/中国手机出货同比+4%/

4、+3%，产业链总体维持 24 年出货增长低个位数预测；苹果表示将在今年 12 月和明年 4 月推出更多功能和更多语言版本，AI是驱动换机的重要因素，iOS18.1 系统的采用率是 17.1 的两倍，关注 AI 功能持续迭代后的新机销售趋势；安卓旗舰进入密集发布阶段，小米、OPPO、vivo、荣耀均已发布旗舰新机，Mate70 已开启预售，本轮新机都以AI、光学为亮点，持续关注新机创新及后续销量。2）PC/平板：平板：Q3 PC/平板出货同比平板出货同比-2%/+20%，AI PC 带来的影响将在带来的影响将在 25-27 年更为显著年更为显著。Q3 全球 PC 出货量同比-2%，主要系成本上涨

5、、库存补充等因素导致上季度出货量激增，其中 Q3 AI PC 出货占 PC 总出货的 20%，产业链总体预计 24 全年 PC 出货温和复苏，中长期看好 Windows 更新周期和 AI PC 驱动换机周期，预计 AI PC 带来的影响将在 25-27 年更为显著；平板方面，Q3 全球出货量持续改善同比+20%，主因去年同期较低基数，并受到头部厂商产品更新及库存改善的推动，IDC 预计全年出货增长 7%。3）可穿戴：可穿戴：关注关注 AI 穿戴创新趋势，穿戴创新趋势，AI 眼镜、眼镜、AI 耳机有望迎来密集发布耳机有望迎来密集发布期期。IDC 预计 24 年全球可穿戴出货量将同比+6%至 5.

6、4 亿台；创新新品方面，继续关注 AI 眼镜、AI 耳机等新形态终端，眼镜方面，近期 Meta 升级Rayban 眼镜 AI 功能，百度发布全球首款搭载中文大模型的 AI 眼镜，另外三星、小米等数 10 家厂商亦望在近几个季度陆续发布 AI 眼镜，产业链预计三星、小米首批销量在小几十万台规模，同时苹果亦有相关布局，耳机方面，AI 大模型陆续接入 TWS，近期发布的 Ola Friend、FIIL GS Links AI 耳机接入豆包模型，苹果、漫步者、安克等品牌后续也望推出 AI 耳机新品。4）XR：Q3 VRAR 销量均同比下滑，销量均同比下滑，Meta 如期发布如期发布 AR 原型机原型机