1、从腾讯和从腾讯和 Meta 的收入结构和战略发展方向差异谈起的收入结构和战略发展方向差异谈起-深入具体对比中外软科技公司深入具体对比中外软科技公司Compare the differences in revenue structure and strategic development direction between Tencent and Meta-An in-depth and specific comparison of Chinese and foreign soft technology companies 胡潇月胡潇月Sara 白玉白玉 Jasmine 2024年年11月月21

2、日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research2腾讯和腾讯和Meta均从社交行业起家，但收入结构不同均从社交行业起家，但收入结构不同 两大社交巨头几乎覆盖了全球所有网民：两大社交巨头几乎覆

3、盖了全球所有网民：微信MAU 13.8亿，Meta社交app组合MAU 41.3亿，合计55.1亿 全球网民数55.2亿；腾讯多元收入腾讯多元收入+超级超级App vs.Meta社交产品矩阵深社交产品矩阵深耕广告耕广告+探索新流量入口：探索新流量入口：Meta FY23 98%收入来自社交app组合的广告业务；腾讯FY23广告收入占比仅为17%，游戏收入占比30%；For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer

4、 to the latest full report on our website at Meta FY23收入及细分（收入及细分（US$mn）1,896 1,057 131,948 -20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000US$(mn)社交-广告社交-非广告Reality Labs98%0%20%40%60%80%100%数据来源：公司财报,海通国际；29,109 25,682 16,943 14,497 771 -10,000 40,000 90,000 140,000US$(mn)其他广告其他增值服务游戏数字金融和企业服务3

5、3%30%19%17%1%0%20%40%60%80%100%腾讯腾讯FY23收入及细分（收入及细分（US$mn）数据来源：GWI,Business of Apps,海通国际；腾讯腾讯Meta主要社交产品主要社交产品MAU（mn）什么带来了差异？市场、用户、技术什么带来了差异？市场、用户、技术3社交业务：核心是用户的差异社交业务：核心是用户的差异For full disclosure of risks,valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the la

6、test full report on our website at QQ起步早，技术水平落后，用户低龄，无法带来有效广告收入，而起步早，技术水平落后，用户低龄，无法带来有效广告收入，而Facebook诞生于诞生于04年的美国，网络成熟，种子用户为大年的美国，网络成熟，种子用户为大学生，广告技术相对领先学生，广告技术相对领先=早期QQ采用增值服务变现vs.Facebook建立之初就可以通过广告变现，直到微信上线后腾讯社交广告收入才取得有效增长；腾讯面向国内用户，腾讯面向国内用户，Meta面向全球用户：面向全球用户：国内用户偏好高效、便捷、免费的体验=微信超级app；海外用户用户偏好专业、轻量类