1、从日本工业自动化龙头的全球化路径从日本工业自动化龙头的全球化路径看中国企业出海前景看中国企业出海前景China Industrial Automation Industrys Globalization:Implications From FANUC王坤阳王坤阳 Kunyang Wang 2024年年11月月20日日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参

2、阅附录。(Pleasesee appendix for English translation of the disclaimer)Equity Asia Research2日本领先工业自动化企业均为全球经营者日本领先工业自动化企业均为全球经营者日本头部上市工业自动化企业包括机器视觉供应商Keyence、数控系统和机器人制造商FANUC等均为全球经营者，海外收入占比持续提升，拓展海外市场帮助他们减少国内投资周期的影响，获取更稳健的增长。他们70、80年代开始全球布局，多数先布局于美国和欧洲，后拓展至亚洲。For full disclosure of risks,valuation method

3、ologies and target price formation on all HTI rated stocks,please refer to the latest full report on our website at 日本工业自动化领先上市公司收入、净利润和市值日本工业自动化领先上市公司收入、净利润和市值资料来源：资料来源：BBG,HTI2006财年收入（亿日元）净利润（亿日元）市值（亿日元）海外收入占比FANUC Corp3,81190424,26263%Keyence Corp1,58350414,51623%SMC Corp3,07853513,17549%Omron Co

4、rp6,2683587,92443%NSK Ltd6,2852565,51747%Fanuc 1970、1980年代密集布局海外子公司年代密集布局海外子公司资料来源：资料来源：MMRC,HTI子公司子公司成立时间成立时间地点地点General Numeric Corporation1976Chicago,USAFanuc Oceania Pty Ltd1976Sydney,AustraliaFanuc USA Corporation1977Chicago,USAKorea Numeric Corporation1978Changwon,KoreaFanuc France S.A.1978Par

5、is,FranceFanuc Singapore Pte Ltd1979SingaporeFanuc Germany GmbH1980Hilden,GermanyFanuc UK Limited1980London,UKFanuc-Machinex Ltd1981Sofia,BulgariaFanuc Sweden A.B.1981Stockholm,SwedenFanuc Mechatronics S.A.1982Echternach,LuxembourgGMFanuc Robotics Corporation1982Michigan,USA2024财年收入（亿日元）净利润（亿日元）市值（亿

6、日元）海外收入占比Keyence Corp9,6733,696146,12264%FANUC Corp7,9531,33245,35987%SMC Corp7,7691,78345,04080%Omron Corp8,1888115,21657%Yaskawa Electric Corp5,75750714,01572%3日本工业自动化出海背景：下游制造业出海日本工业自动化出海背景：下游制造业出海1980年代年代，日本对外直接投资快速增长日本对外直接投资快速增长，制造业海外销售和生产能力不断提升制造业海外销售和生产能力不断提升。20世纪80年代，在国内外经济繁荣、应对贸易摩擦和日元升值等因素的