晶丰明源-公司研究报告：四大产品线并驾齐驱拟收购四川易冲强化产业地位-241119（28页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 11 月 19 日 晶丰明源（晶丰明源（688368.SH）四大产品线并驾齐驱，四大产品线并驾齐驱，拟收购四川易冲强化产业地位拟收购四川易冲强化产业地位 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,079 1,303 1,608 1,879 2,344 增长率 yoy（%）-53.1 20.7 23.4 16.9 24.7 归母净利润（百万元）-206-91-23 91 226 增长率 yoy（%）-130.4 55.7 74.3 487.0 1

2、48.8 ROE（%）-13.5-5.4-1.6 6.4 14.8 EPS 最新摊薄（元）-2.34-1.04-0.27 1.03 2.57 P/E（倍）-44.7-100.9-392.3 101.4 40.7 P/B（倍）6.0 6.7 6.8 6.9 6.4 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 国内领先国内领先 IC 设计企业，多条产品线共同发力设计企业，多条产品线共同发力。公司是国内领先的电源管理芯片及控制驱动芯片设计企业之一，公司业务聚焦于电源管理芯片与控制驱动芯片两大板块，具体涵盖 LED 照明电源芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC电源芯片及 DC/DC 电源芯片四大产品线。

3、产品广泛应用于 LED照明、家电、手机、个人电脑、服务器、基站、网通、汽车、工业控制等领域。需求端：需求端：需求回暖叠加应用场景丰富，模拟行业走出低谷需求回暖叠加应用场景丰富，模拟行业走出低谷。在消费电子领域，根据 IDC 数据，2024 年 Q3 全球智能手机出货量同比增长 4.0%，达到 3.16亿部。在家电领域，白电进入成熟期，新兴品类蓬勃发展，高质价比产品在供给端的推动下被越来越多地带到消费者面前。在照明领域，智能照明作为智能家居场景核心元素，已经成为照明行业的重要发展趋势。在汽车电子领域，新能源渗透率在近五年持续走高，到 2024 年上半年，渗透率已经达到42%。近年来，超大规模数据

4、中心、传统企业以及用户对 AI、混合云等新兴应用的采购需求更趋旺盛，促进了服务器市场需求增长。供给端：供给端：电源管理芯片本土企业有望持续受益国产化电源管理芯片本土企业有望持续受益国产化。随着 5G 通信、新能源汽车、物联网等下游市场的发展，电子设备数量及种类持续增长，从而带动全球电源管理芯片市场规模快速增长。在 LED照明电源芯片领域，作为国内领先的电源管理驱动类芯片设计企业之一，公司致力于工艺技术创新，努力提高芯片的性能和可靠性、降低芯片生产的成本；公司通过收购凌鸥创芯，将原有的电机业务与凌鸥的 MCU产品融合成为新的电机控制驱动业务线，产品组合方案主要应用于大小家电、汽车级应用领域。公司

5、 DC/DC 电源芯片产品已进入市场推广阶段，已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证，在 AIC、PC、服务器等领域实现量产。在公司重点布局 LED照明电源芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC 电源芯片及 DC/DC 电源芯片四大产品线，并努力完善产品组合方案，随着电源管理芯片下游需求增长以及国产化进程加速，公司有望进一步打开成长空间。维持“买入”评级：维持“买入”评级：2023 年 4 月，公司完成收购凌鸥创芯 61.61%股权，开拓电机控制芯片业务；2024 年 11 月，公司计划通过收购四川易冲 100%股权，发挥业务协同优势，完善产品组合方案，夯实消费领域的市场地位和技术

6、能力，进一步加强车规级产品的布局和突破。公司在 LED照明电源管理行 买入买入（维持维持评级评级）股票信息股票信息 行业 电子 收盘价（元）总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）87.83 流通股本（百万股）87.83 近 3 月日均成交额（百万元）股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 邹兰兰邹兰兰 执业证书编号：S1070518060001 邮箱： 相关研究相关研究 1、24 年 Q2 盈利端扭亏为盈，期待电机控制&DC/DC产品快速放量晶丰明源（688368.SH）公司动态点评2024-09-02 2、盈利能力显著修复，期待 AD/DC 产品持续放量晶丰明源（688368.