安培龙-公司研究报告：龙耀东方冉冉升起的国产传感器龙头-241119（31页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3131 Table_Page 公司深度研究|通用设备 证券研究报告 安培龙（安培龙（301413.SZ）龙耀东方，冉冉升起的国产传感器龙头龙耀东方，冉冉升起的国产传感器龙头 核心观点核心观点：国内热敏电阻及温度传感器龙头国内热敏电阻及温度传感器龙头，在传感器领域不断拓展。，在传感器领域不断拓展。安培龙以热敏电阻起家，通过优秀且持续的自主研发能力不断开拓产品矩阵和应用领域，已形成热敏电阻及温度、压力、氧传感器三大产品线。依靠技术横向依靠技术横向+纵向拓展并行纵向拓展并行，提升价值量，提升价值量。公司具备传感器芯片设计能力（垂直产业链）和横

2、向拓展能力，压力传感器从覆盖中量程的陶瓷电容式拓展至可覆盖高量程、小量程的玻璃微熔式和 MEMS 传感器。基本盘：家电领域的热敏电阻和温度传感器，出海寻找增量。基本盘：家电领域的热敏电阻和温度传感器，出海寻找增量。公司从热敏电阻传感器起家，客户包括家电、储能、汽车行业龙头公司。22年国内消费类产品热敏电阻和温度传感器国内规模 53 亿元（招股书），22 年公司热敏电阻和温度传感器业务收入 3.6 亿元，市占率约 6.8%。第二增长曲线：第二增长曲线：压力传感器在压力传感器在储能、汽车电子储能、汽车电子领域领域高速增长。高速增长。汽车传感器平均单车价值量约 2000 元/台，目前安培龙陶瓷电容压

3、力传感器单车价值量约 210-280 元/台；氧传感器单车价值量 120-240 元/台（回复函）。后续随着 MEMS 压力传感器和玻璃微熔传感器扩产，公司单车价值量有望继续增长，份额+空间同时扩展。汽车电子传感器国产替汽车电子传感器国产替代空间大，代空间大，且随着新能源车智能化水平提高，压力、氧传感器等环境感知类传感器的配置渗透率会大幅提升，为公司市场空间打开新的增量。种子业务：人形机器人全面布局，从力矩、六维力到触觉传感器。种子业务：人形机器人全面布局，从力矩、六维力到触觉传感器。公司预计人形力矩传感器 24 年下半年实现小批量交付（公司半年报），产品可应用于机器人关节模组。触觉传感器公司

4、目标实现高性能压电薄膜国产替代；六维力传感器目前样品研发中，相关专利已有 4 项。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。我们预计公司 24-26 年归母净利润分别为1.00/1.34/1.79 亿元。参考可比公司估值，我们给予公司合理估值 25年 45xPE，对应合理价值 61.32 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示。终端市场需求下滑、新产品不及预期、毛利率下降、主要产品销售单价下降风险；汇率波动风险。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）626 747 950 1175 1446 增长率（%）24.6%19.4%2

5、7.3%23.7%23.0%EBITDA（百万元）116 144 230 277 320 归母净利润（百万元）89 80 100 134 179 增长率（%）69.7%-10.5%24.6%34.7%33.6%EPS（元/股）1.57 1.41 1.01 1.36 1.82 市盈率（P/E）-52.62 48.08 35.70 26.72 ROE（%）17.0%7.0%8.0%9.7%11.5%EV/EBITDA 4.37 39.58 20.60 16.79 14.18 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 44.35 元 合理价值 61.32 元

6、 报告日期 2024-11-19 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）98.40/22.14 总市值/流通市值（百万元）4364/981.9 一年内最高/最低（元）93.00/32.11 30 日日均成交量/成交额（百万）2.66/124 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）23.71/-7.05 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：蒲明琪 SAC 执证号：S0