新芝生物-北交所公司深度报告：生命科学仪器“小巨人”产品矩阵+客户拓展等蓄势打造核心壁垒-241119（21页）.pdf

1、北交所公司深度报告北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/21 新芝生物新芝生物（430685.BJ）2024 年 11 月 19 日 投资评级：投资评级：增持增持（下调下调）日期 2024/11/18 当前股价(元)12.99 一年最高最低(元)15.98/6.82 总市值(亿元)11.89 流通市值(亿元)7.10 总股本(亿股)0.92 流通股本(亿股)0.55 近 3 个月换手率(%)306.33 合成生物带来业务新机会，战略性收购完善温控技术体系北交所信息更新-2024.9.23 2023 年归母净利润预增 47%，生物样品处理仪器高增+新产品持续扩张北交所信

2、息更新-2024.3.5 生命科学仪器“小巨人”，产品矩阵生命科学仪器“小巨人”，产品矩阵+客户拓展等客户拓展等蓄势蓄势打造核心壁垒打造核心壁垒 北交所公司深度报告北交所公司深度报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 生命科学仪器“小巨人”，产品矩阵生命科学仪器“小巨人”，产品矩阵+客户拓展等客户拓展等蓄势蓄势打造核心壁垒打造核心壁垒 公司是一家为生物医药、医疗卫生、IVD、生物安全、食品安全、疾病预防与控制、新材料研究等诸多领域提供相关科学仪器的“小巨人”。虽短期下游生物医药行业需求不足，医药公司产线和实验室扩建速度放缓，但大规模设备更新等政策将为我国

3、科学仪器行业带来实质性利好，在下游需求打开的同时提升行业国产化速率，结合公司技术优势与成本优势，我们认为长期赛道仍好。我们维持公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.37/0.41/0.49 亿元，对应EPS 分别为 0.40/0.45/0.53 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 32.4/28.8/24.4 倍，短期业绩承压但看好公司的多产品矩阵+国产替代机会，下调为“增持”评级。2024 年新一代基因导入仪上市，合成生物等新领域有望打开第二增长曲线年新一代基因导入仪上市，合成生物等新领域有望打开第二增长曲线 公司形成了以生物样品处理仪器、分子生物学与公司形成

4、了以生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化药物研究仪器、实验室自动化与通用设备为核心三大品类与通用设备为核心三大品类，不断提高新芝“实验室一站式解决方案供应商”的品牌影响力。另外，公司积极开拓合成生物、微生物等新领域另外，公司积极开拓合成生物、微生物等新领域，从分子构建的精密工具（基因导入仪）到细胞筛选培养（微生物生长曲线分析仪、平行生物反应器）的智能设备，再到样品处理（超声、均质、研磨）和制备仪器（冷冻干燥机），初步构建了合成生物学应用方案。目前公司厌氧型微生物生长曲线分析仪已经处于客户试用和试生产阶段，并于 2024 年正式上市新一代基因导入仪。未来，公司将逐步从科研领域

5、向工业企业方向拓展，已拥有中试型高压均质机、生产型冷冻干燥机、工艺温控等适用于合成生物产业化场景。募投项目预计于募投项目预计于 2025 年底投产，收购宁波阿弗斯公司寻找新机会年底投产，收购宁波阿弗斯公司寻找新机会 公司积极开展研发工作公司积极开展研发工作，2024 年上半年公司研发人员数量较 2023 年增加 3.08%，新增 1 项国家发明专利，6 项实用新型专利，4 项外观设计专利。募投项目预计募投项目预计2025年年底正式投产年年底正式投产，生命科学仪器产业化建设项目已完成48.24%。公司于公司于2024年年 4 月收购了宁波阿弗斯恒温技术有限公司月收购了宁波阿弗斯恒温技术有限公司

6、55%股权，补充高低温工艺流程温股权，补充高低温工艺流程温控系统产品线控系统产品线，为公司业务寻找新机会，上海子公司或有望推出高附加值新产品。风险提示：风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险；其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)190 191 166 183 206 YOY(%)13.1 0.3-12.8 10.0 12.7 归母净利润(百万元)40 58 37 41 49 YOY(%)-17.2 45.2-37.0 12.5 17.9 毛利率(%)