川仪股份-公司研究报告：工业自动化仪表龙头国产替代的领军者-241117（32页）.pdf

1、 券研究报告|公司报告 2024 年 11 月 17 烈烈次次 工工业业动W动W仪表仪表龙龙，产产代代领军领军者者 造/械 _前股22.48 元 川川仪仪股份股份oo产工产工业业动W动W仪仪表龙表龙22_前_前工业工业动动WW仪表仪表场场，产产品品ss较较低2低2较较于海于海外龙外龙，些公些公司司有有产品产品性性比比高1高1离下离下客客ww近1近1oo务务应应等等方面方面_22随随产产业链业链可可控愈控愈发发，期期gg工工业业动动W仪W仪表表场有场有望望恋恋进N进Noo产产代2代2此此外，外，备备新新等等有有望望WWW1W1W工W工等下等下领领域域技技总总n，n，川仪川仪有望有望UU分分22次

2、次盖盖，予予烈烈=评级评级！产产工业工业动W动W仪仪表龙表龙，业业务面务面UU高高场场，多，多维维发展发展22川仪股份r立于 1999 年，前四川仪表厂为N我_局O大仪仪表造wN2公司营产品为工业动W控系统，2023 年营ws比高近 90%，毛 35%2公司流产品包能行1力变送1流量仪表1分仪等，n产品uNn公司负责经营2产品w备多品1小量2 企革持恋进，企革持恋进，ROE UNUN22公司际控人为有产监w理委员会2j 2024 年O季报，控人持有公司 49.1%股份22020年开，公司进企革O年行动，2022 年发_股权激励，ROE1研发费用等明确n2近两年g，公司O升经营效，大者回报力，业

3、绩增稳u22024 年前O季，公司营w 56.22 亿元，同比+2.54%_ 5.58 亿元，同比+4.44%22017 年，公司ROE摊薄仅 7%，2023 年，公司 ROE摊薄已 18%2 工工业业动动WW仪仪表表场场空空间间阔阔，川川仪仪股股份份oo产产代代领领军军者者222023 年，我仪仪表行业规模破万亿2工业动W仪表为仪仪表行业大分，场规模四千亿İ右2内工业动W仪表高场被外品s据了大部分2尽川仪已o品类齐全1n道完善产品，s有 2%2公司产争k包控技oDCS 龙，工业动W仪表营ws比 7%1聚Y科技验分仪龙1万讯控1斯等际争k包门1ABB1横河电1艾默等2 下下W1W1WW工行工行

4、业已过业已过本开本开高高，核，核电1电1电电维持维持高景高景|22公司下应用领域包W1W工1电力11等2其，W工s比为 40%İ右，其次o电力，Ts比 10%-15%间有小幅波动2W行业建工程 2021 年r高，整_下滑态，2024H1，行业建工程小幅下滑-2.1%，公司通过升客w盖面g下总n下行风，2024 年 H1 了w入k增2我电力产景|间，其核电核数量O升2024 年 8月，11 核电2公司产品核电领域w备较高行业可2 次次盖盖，予予烈烈=评级2=评级2我们为，川仪股份为产工业动W仪表龙，w备品沉淀+n道+产品创新O_2公司研发费用维持 7%N，技o性能oo海外龙，有望行业产代大下崛起

5、2我们 24/25/26 年公司营w 78.35/84.69/97.43 亿元，_ 8.58/9.52/11.04 亿元，应 PE13.4/12.1/10.5 倍2 x数x数据据 股本百万股 513 已N流通股百万股 508 S亿元 11.5 流通S亿元 11.4 股产MRQ 8.3 ROETTM 18.1 产负债 48.6%股东 四联仪仪表有公司 股东持股比例 30.08%股股表表%1m 6m 12m 表 15 19 5 表 13 9-5 g源公司数据1商券 胡小禹胡小禹 S1090522050002 方_敏方_敏 研究理 -40-30-20-100102030Nov/23Mar/24Jul

6、/24Oct/24(%)川仪股份沪深300川仪股川仪股份份603100.SH m阅末说明 2 公司报告 风风宏经济宏经济环环恶W恶W1场争激烈1场争激烈W1W1材格N材格N等等22 财务财务数据数据与与估估 会会年年 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业w入(百万元)6370 7411 7835 8469 9743 同比增 16%16%6%8%15%营业(百万元)627 806 935 1041 1214 同比增 10%28%16%11%17%_(百万元)579 744 858 952 1104 同比增 7%28%15%11%16%股w(元)1.13 1.45 1.67