【研报】摩托车行业专题报告：消费属性明显、爆发式增长的大排量摩托-20200831（24页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 x 2020.08.31 消费属性明显、爆发式增长的大排量摩托消费属性明显、爆发式增长的大排量摩托 摩托车行业专题报告摩托车行业专题报告 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师) 徐伟东徐伟东(分析师分析师) 陈麟瓒陈麟瓒(分析师分析师) 0755-23976003 021-38674744 010-83939831 证书编号 S0880517080003 S0880519060002 S0880520080004 本报告导读：本报告导读： 区别于区别于小排量摩托以交通属性为主，大排量摩托具备典型的消费属性特征；随着供需小排量摩托以交通属性

2、为主，大排量摩托具备典型的消费属性特征；随着供需 端以及政策端的边际改善，大排量摩托车销量有望端以及政策端的边际改善，大排量摩托车销量有望持续维持高增长。持续维持高增长。 摘要：摘要： 典型的消费属性、典型的消费属性、 加速崛起的大排量摩托车市场。加速崛起的大排量摩托车市场。 与小排量摩托车的 交通属性不同， 大排量摩托车是典型的消费属性， 随着消费升级以及 从大众消费向品质消费和个性化消费变迁，其需求有望爆发式增长， 国外经验在类似阶段出现了类似的爆发期。中国 2019 年国内大排量 摩托车销量达到 14.4 万辆，同比增长 90%，中长期看其销量有 5-10 倍增长空间。受益标的：钱江摩托

3、、春风动力、隆鑫通用等。 供给端、需求端供给端、需求端+政策端边际改善政策端边际改善，中国中国大排量摩托车大排量摩托车销量将持续高销量将持续高 速增长。速增长。中国大排量摩托车销量 2014 年-2019 年 CAGR 高达 61%， 多重因素作用下中国大排量摩托销量有望持续高增长： 需求端： 大排 量摩托车是典型消费品属性，中国已有 3.9 亿人群步入品质消费阶 段，个性化消费浪潮涌起，带动大排量摩托车需求。供给端：中国摩 托车企业近年来产品力不断提升，高性价比产品持续涌现。政策端： 随着摩托车可能带来问题的逐渐改善，多地限摩政策已经有所松动。 海外经验表明，中国大排量摩托车海外经验表明，中

4、国大排量摩托车销量仍有销量仍有 5-10 倍空间。倍空间。美国、日 本、 欧盟等发达地区摩托车市场都呈现出以下特征： 大排量摩托车占 比远高于中国； 万人对应销售量远高于中国； 本土企业在本土市场竞 争力更强。美国经验表明，摩托车产品粘性极高；日本经验表明，在 个性化消费阶段，大排量摩托车销量将会大幅上涨。未来十年间，中 国接受摩托车文化更深的 80 后、90 后将处在最具购买力的阶段，更 高比例人群将迈入个性化品质消费阶段， 大排量摩托车销量将会有5- 10 倍成长空间。 国内国内品牌快速增长填补中大排量市场品牌快速增长填补中大排量市场，进口车型在超大排量级别一，进口车型在超大排量级别一 枝

5、独秀枝独秀。通过收购、品牌合作或 OEM 等方式国内企业在大摩托领域 快速成长，2019 年钱江摩托、春风动力、隆鑫通用的国内销量分别 为 5 万辆/约 1.6 万辆/约 1.1 万辆，top3 市占率超过 50%，它们的产 品集中在 250-800cc。而在 800cc 以上排量市场（预计 1 万辆左右） 则完全依赖进口，宝马、哈雷、川崎等摩托车国际巨头的进口产品瓜 分这一市场，国内企业还没有推出任何一款 800cc 以上的产品。 风险提示： 限摩令的放松存在不确定性、 中高端消费受经济景气度影 响 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 行 业 专 题 研 究 行 业 专 题 研 究 股

6、票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 运输设备及零部件制造业运输设备及零部件制造业 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目目 录录 1. 政策限制下，大排量摩托车销量逆势上扬 . 4 1.1. 中国是摩托车产销大国 . 4 1.2. 近十年中国摩托车行业整体呈下行趋势 . 4 1.3. 竞品替代与政策影响挤压摩托车市场 . 5 1.4. 大排量摩托车销量在政策限制下逆势上扬 . 8 2. 供需协同拉动，大排量摩托车市场空间广阔 . 9 2.1. 需求端：个性化消费浪潮涌起带来巨大需求增