伟星新材-公司深度报告-国内零售管道龙头三大策略提升产品溢价-241115（36页）.pdf

1、 请请必阅必阅l文l文的声明的声明及说明及说明 Table_Info1 _ww(002372)建建筑w筑w料料 Table_Date 发发a时a时间间2024-11-15 Table_Invest 增c增c P次评 增c 股票数据 2024/11/14 6 个o目标元-收盘元 13.97 12 个o股间元 10.5418.82 总值百万元 22,240.77 总股q百万股 1,592 A 股百万股 1,592 B 股/H 股百万股 0/0 日均r交量百万股 8 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅%1M 3M 12M 收益-1%4%-10%相收益-4%-2

2、0%-24%相s告:s注水泥1自Q而P标的;-20241101:地方W债+托地产，水泥1 费建wq面修复;-20241019:水建设提，s注浙赣粤等大河目机遇;-20241017 Table_Author 证证券V析师券V析师濮濮 执证书编S0550522070002 15316658048 研研究理究理PP杰杰 执证书编S0550123070053 17610401513 Table_Title 证券研究告/深告 内内零零售售管管道道龙头龙头，OO大大策策略略提升提升产产品品溢溢 告摘告摘要要 Table_Summary 内内 PPR 管道龙头，管道龙头，营营收收x韧性x韧性22以塑料管道心

3、，打全屋水系统产品矩2营收x备韧性，2024 Q1-Q3，营收 37.73元，增长 0.71%_母净利润 6.24 元，Q降 28.64%2截2024 Q3 p，资产负债率 24%，维c较P水22023 股利支付率 88%，2024 执行中期V红，股利支付率达 46%2时，共施 3 次股权激，并均r兑，显信心2 塑料管道塑料管道P游rq端P游rq端p望p望Q降，Q降，需求需求端端x增量空x增量空间间221rq端看，原w料原油格响较大，OPEC+行减产策，但全球需求疲软叠能源策，油长期面临Q行压力，rqp望Q降22供给端看，s塑料管道行经历多快增长入稳期，2023 总产量 1619 万吨，Q降

4、1.58%2行中处于较P水，2023 CR3 21.4%，CR5 23.1%，p较大P升空间23需求端看，农用管需求p望c续增地产需求压建固定资产投资额呈增长态势，并p望保c较高增2 着力O大发展策略，着力O大发展策略，力力提高产品溢提高产品溢22 PPR 管道产品W及块营收领Y2要x备O大溢特性1零售Y1销售n道W2依托经销n道行经营，W的n道减少中间节，降P了交易rq和管理层，提高营效率2构建品牌体系，提升产品响力3 管家=服，解户痛点2 心圆战略提升W心圆战略提升W值，值，系统系统rr提升竞力提升竞力22自 2017 提心圆多元W=战略，以 PPR 管道础，a局净水和水，p效提升W值2心

5、圆收入s逐提高，2024 H1 s 19.8%，较 2023 提升 5.5pct2 2022 收购坡捷流，2023 收购浙江瑞，标志着产品+服=到系统r+服=模式的过o，提升产品竞力2 盈盈利预利预测P投测P投资建资建:鉴于目前Q游需求疲软，O确定性较大，调整盈利预测，预计 2024-2026 营总收入V别 64.10/70.10/77.05 元，V 别 +0.50%/+9.36%/+9.91%_ 母 净 利 润 V 别 10.93/12.31/14.03 元，V别-23.71%/+12.63%/+13.96%EPS V别 0.69/0.77/0.88 元/股 PE 20.35/18.07/1

6、5.86 倍2考虑到是 PPR 管道龙头，ROE 整体高于，股息率 12 个o6.36%处于较高水，维c增c=评2 风险提示风险提示Q游需求O及Q游需求O及预期预期行竞剧风险行竞剧风险 拓展O及预期拓展O及预期绩及估值O及绩及估值O及预期预期 Table_Finance摘要摘要百万元百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营收入营收入 6,954 6,378 6,410 7,010 7,705(+/-)%8.86%-8.27%0.50%9.36%9.91%_属母_属母净利润净利润 1,297 1,432 1,093 1,231 1,403(+/-)%6.06%10.