艾罗能源-公司深度报告：新市场逐步绽放新产品打造第二曲线-241113（55页）.pdf

1、 请请必阅读必阅读正文后正文后的声明的声明及说明及说明 Table_Info1 能能源源(688717)电电备备 Table_Date 发发_间间2024-11-13 Table_Invest 买入买入 次 盖 票数o 2024/11/13 6 n月目o元 80 w盘元 66.60 12 n月间元 40.27121.73 市|万元 10,656.00 本万 160 A 万 160 B/H 万 0/0 Wr交量万 3 Table_PicQuote 史w曲 Table_Trend幅%1M 3M 12M w 4%-11%w-1%-34%s报告:YO供善，窑炉下龙;-20240812:锂电业度|期，g

2、增;-20240724:坡雪，_定电备海;-20240515:绿电营纳释，IRR 升可期;-20240513 Table_Author 券分券分 g业书S0550521120001 18021008991 Table_Title 券|究报告/公度报告 新新市市场场逐逐oo绽绽，新新ss造造二二曲曲 报报告摘告摘 Table_Summary 引能一_o潮，引能一_o潮，传传统市场为统市场为/捷，捷，核核 2021-2022 年年欧w红2欧w红2能源r立于 2012 年，一为高三逆，公_g能，能逆+电池包一_引业，当_矩阵多元W，盖W/三高低，2021/2022/2023 年归母分别为 0.63/

3、11.34/10.65 亿元，分别同比+90.2%/1703.7%/-6.1%，系能源传统市场为1捷，核欧红2 n道n道+|发|发+市场敏度市场敏度rr，有望持续，有望持续掘新兴市场2掘新兴市场2 1n道，绑定1 捷顶级经商，N捷经商龙 GBC _年，Solar X GBC 一位，N三龙能经商O一 KRANNICH _ 8 年 2 2023 年技os比35.8%，Ns比全业先 3我们v开发|期为一年，因o能源 2024 年以把握亚拉市场遇低W逆/低电池包，公先 Aelio 系W TRENA 系W商业Y系统，以 300-350kw w电级逆，索新r曲2 新兴市场？新兴市场？WW亚亚 2025 年

4、年可期待可期待22 1电1电瘫痪程度1补贴1W GDP 为W一ww天核 2于多维度，我们为乌兰市场于爆发，宾1甸w有望进一o增 3 宾电+高电，三电串联_多岛，24M6/M7 87.5%交w间经超过 3000 兆瓦停电，当_电高 1.5 元/度，当_w本|期低于 4 年 4甸z争造r电瘫痪，77%以N发电厂电遭ro装破坏，2021-2023 年甸电共遭 229 次s击，电供On 1/2，Y经济g于发电2 欧商量可期欧商量可期，携携 TRENA 新新业红2业红2 1伴随新能源s比升，欧电发，yo EPEX，2023 年_市场 301 次电，环比翻倍，商_度k2 2电意味着传统峰源未奏效，能优，2

5、MW/4MWh 能年 PICASSO 可 175,000/MW/年w入2 预o预o欧w稳u增，W亚新兴市场多开，商业新s造二曲2我们o 2024-2026 年能源营业w入为32.55/43.4/52.3 亿元，2024-2026 年实归母 3.45/5.59/7.27亿元应 PE 分别为 30.88/19.05/14.65，予 2025E 23倍 PE 估|，应目o 80 元，次盖，予 买入=评级2 风风新兴市场新兴市场/欧去库欧去库/格z风格z风预预oN估|O预期oN估|O预期 Table_Finance务摘务摘万元万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业w入营

6、业w入 4,612 4,473 3,255 4,340 5,227(+/-)%453.86%-3.01%-27.24%33.34%20.45%归母公归母公 1,134 1,065 345 559 727(+/-)%1703.61%-6.12%-67.58%62.08%30.01%ww元元 9.45 8.87 2.16 3.50 4.55 市市 0.00 0.00 30.88 19.05 14.65 市市 0.00 0.00 2.26 2.02 1.78 ww(%)158.31%58.63%7.33%10.62%12.14%owow(%)0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%本本(万