1、证券研究报|次报 请请阅阅本本报报oo明明 gszqdatemark 中矿中矿002738.SZ ww勘勘o务o务起起，升升起起多多矿矿产产新星新星 核核公w勘o务起，逐os造多 1锂o 418 万吨采选+6.6 万吨炼产能，Bikita _降本，非洲 3万吨炼厂稳o 2铯铷公把持yw产铯，争k因缺少退市场，公逐oyw铷铯供应 3w Kitumba 矿1Tsumeb 炼厂其尾矿，业务破，规RN_W采选，建中期新兴增极2 锂锂业务业务行业行业清o清o入中后入中后期，公期，公持持续降本续降本N_N_Ws造Ws造成本成本yy=22行业面我们预年锂盐供需量配比为 135/123 万吨LCE 间，供格局

2、续2 后市，海外u车升与能维持高o|oO预锂盐需n维持中高增当_锂价水已破高成本矿完y成本，中期Ow备持续g，新旧产能际放vO预期，锂价拐o临近2 公面 公拥oBikita Tanco n座产矿，采选产能 418 万吨均已产炼公o 6.6 万吨u池锂盐柔g产，预公通建输u&Y伏1规海1切c锂等方_No降本，o行业期_比例供维持稳流逢低w，为ONo|周期能，期业绩弹g2 铷铷铯业务铯业务yyw济w济可采可采z缺z缺，公公o低o低估y估ywN_wN_W垄W垄22，yw可规模W开采铯产中 Tanco Bikita，均u公 100%持o，垄2炼，公通整东鹏新w Tanco 殊流_事业部s据yw铷铯盐供

3、应商w位争k因矿O逐o退铷铯市场，预随着市sNo升，公垄w位来价U分_2 业务业务&炼炼续w，续w，升起升起新星新星222024 年公先后w比亚 Kitumba 矿 65%权比亚 Tsumeb 炼厂其附多炼尾渣，矿业务破2 Kitumba 矿o量 61.40 万吨2.20%，公o_传统w勘业优增，规R采选N_W，待可研完成后开工建2 Tsumeb炼厂o 26 万吨精矿处理能，技后预可k37 万吨/年尾渣中量 746.21 吨，用o业绩增量2 建建议议锂盐高N_W产o稳清周期铷铯业务垄w位 矿业务破，多雏已2 我们预2024-2026年公营w分别为47/49/64亿元，_母为8.4/9.4/13

4、.5亿元，应 PE 35/31/22 倍，次予增持=评2 需nO预期，非洲矿权开发，铯供应超预期，o误差2 增持增持次次 票o票o 行业 小 11 月 13 w盘价元 40.78 市|百万元 29,422.44 本百万 721.49 其中u流通%98.58 30 均成交量百万 29.37 价走价走 _ 分分 航航 g业证书S0680524090002 s研究s研究 财务go财务go 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业w入百万元 8,041 6,013 4,715 4,877 6,364 增 yoy%232.5-25.2-21.6 3.4 30.5 _母百万元 3,

5、295 2,208 842 939 1,347 增 yoy%485.8-33.0-61.9 11.5 43.4 EPS 最新摊薄元/4.57 3.06 1.17 1.30 1.87 产w%43.9 18.1 6.8 7.2 9.5 P/E倍 8.9 13.3 34.9 31.3 21.9 P/B倍 3.9 2.4 2.4 2.2 2.1 来Wind，证券研究所 注价为 2024 年 11 月 13 w盘价 -30%-20%-10%0%10%20%2023-112024-032024-072024-11中矿3002024 11 14 o gszqdatemark P.2 请请阅阅本本报报oo明明

6、 财财务务报报表表财财务务比比 产产债债表表百万元 表表百万元 会年会年 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会年会年 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流产流产 6232 8063 6204 7144 8733 营业w入营业w入 8041 6013 4715 4877 6364 2912 4915 2702 3708 4745 营业成本 3783 2718 2949 2971 3865 应w票据应w账 464 374 327 325 407 营业税附 58 138 173 153 156 其他应w 75 156 96 95 124 营业费用