洛阳钼业-公司研究报告：开启新一轮铜产能扩张进军全球一流矿企行列-241113（37页）.pdf

1、 请请务必阅读务必阅读k文后k文后明明说明说明 Table_Info1 洛洛阳钼阳钼业业(603993)工工业金业金属属/p色p色金属金属 Table_Date 发发a时a时间间2024-11-13 Table_Invest 增持增持 P次评级 增持 股票数据 2024/11/13 6 个o目标价元 收盘价元 7.67 12 个o股价区间元 4.669.48 总值百万元 165,666.18 总股本百万股 21,599 A 股百万股 17,666 B 股/H 股百万股 0/3,933 日均r交量百万股 177 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅%1M 3

2、M 12M 绝收益-5%7%49%相收益-10%-16%35%相关报告:洛阳钼业603993 世界级铜矿速放量，r本势进一m扩大;-20240826:洛阳钼业603993 24Q1 铜钴产量表现异，期业绩速释放;-20240430:洛阳钼业603993 两大铜矿中放量，五规划剑指世界一流;-20240402:洛阳钼业603993 产能k值提升=，业绩速兑现可期;-20230829 Table_Author 证证券分析师券分析师曾智曾智勤勤 执业证书编S0550520110002 021-20363251 证证券分析师券分析师黄佶黄佶扬扬 执业证书编S0550524100007 Table_Ti

3、tle 证券|究报/公司度报 开新开新一轮一轮产能k，产能k，进军全w一流进军全w一流矿O矿O行W行W-钼业钼业度报度报 报报摘摘要要 Table_Summary 公司拥有界级矿产公司拥有界级矿产资源资源和和顶级贸易平顶级贸易平22公司内外拥有多n优质矿山，要包三块非洲钴TFM+KFM 1中钼三道庄+N房沟 1巴西铌，其中 TFM o全w最钴矿之一，KFM o全w第一钴矿1巴西铌矿o界第二铌矿，中三道庄钼矿o界最钼矿之一2 外，公司于 2018 年w了全w第三本贸易W IXM 100%股权，r 矿山+贸易=双轮动业务发展模_2 内增内增NN，TFM+KFM n界级钴矿开新一轮产能增n界级钴矿开

4、新一轮产能增221TFM1KFM 有合 60 万吨产能，2024 年全面进入高产状态TFM 混合矿目 20 万吨+1.7 万吨钴产能于 2023 年 10 月全面建r产，2024 年 3 月达产，目_ TFM 已w备 45 万吨+3.7 万吨钴产能2KFM 产能 9 万吨+3 万吨钴，2023 年产来持续高产，w备年产 15 万吨15 万吨钴N产能力22r 2028 年n矿山产能合将k 80100 万吨，对应 2024-2028 年产能 CAGR达 7.5%13.6%2公司目_k进 TFM 西 Pumpi 矿和 KFM 部硫W矿勘和开发_23_瞻_局水电资源，确保放量虞2刚供电紧ov了矿山和炼

5、产，公司_瞻_局电力供应，已与刚卢拉巴电力公司签 Nzilo II 水电发电能力 200MW合_协议，为新一轮产能跨供期稳电力供应保障2 外能力_外能力_，兼兼效率和效2效率和效21_瞻，逆周期优质资产2抓O钴价格部 TFM 和 KFM n优质资产22高效变，资源变兼时间效率和资用效率2TFM 10K 目开发时一年半，TFM 混合矿目与 KFM 一期目开发时n年，时间效率和W位资本开支强度均远优于行业水平23适时果场，NPM 和东戈壁钼矿丰鹈资w，有于公司聚焦z略点2 预o与资建议预o与资建议预公司 20242026 年归母 123.871140.691143.70 亿元，对应 PE 分别为

6、13.4111.8111.5 倍2考虑r未来价中枢v持续升，公司量增辑优异，未来有U分于等产品量价升，维持增持=级2 风风价格O预期1产量O预期1估值模O预期等2 Table_Finance财务摘要财务摘要百万元百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 业w入业w入 172,991 186,269 208,657 205,811 207,935(+/-)%-0.50%7.68%12.02%-1.36%1.03%归母公司归母公司 6,067 8,250 12,387 14,069 14,370(+/-)%18.82%35.98%50.16%13.58%2.13%股w股w