电子行业投资策略：周期持续复苏重点关注自主可控、AI两大投资主线-241113（39页）.pdf

1、电子电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/39 电子电子 2024 年 11 月 13 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 射频前端空间广阔，高端突破正值当时行业深度报告-2024.8.12 台积电提高2024年资本开支预期下限，重视国产半导体设备及零部件投资机会行业点评报告-2024.7.19 先进封装助力产业升级，材料端多品类受益行业深度报告-2024.7.9 周期持续复苏，重点关注自主可控、周期持续复苏，重点关注自主可控、AI 两大投资主两大投资主线线 行业投资策略行业投资策略 罗通（分析师）罗通（分析师）刘天文（分析师）刘天文（

2、分析师）李琦（联系人）李琦（联系人） 证书编号：S0790522070002 证书编号：S0790523110001 证书编号：S0790123070063 行情回顾：行情回顾：2024 年年初至今，电子行业指数涨幅位列第五年年初至今，电子行业指数涨幅位列第五 2024 年初至今，电子行业指数涨幅+19.0%，位列全行业第五。其中电子涨幅排名前三的细分板块分别为印制电路板（+35.98%）、光学元件（+33.34%）、其他电子（30.93%）。AI 手机和 AI PC 的进展有望推动总体景气度提升超预期；另外随着地缘政治变化，先进封装、设备、材料等自主可控逻辑持续增强。下游周下游周期持续复苏，

3、期持续复苏，2024Q4 及及 2025 年电子板块重点关注年电子板块重点关注 AI、自主可控两大投资主线。、自主可控两大投资主线。主线一：主线一：AI 赋能产品创新，看好消费电子、赋能产品创新，看好消费电子、SoC、电荷泵和无线充电芯片、电荷泵和无线充电芯片 消费电子：消费电子：我们从需求复苏、结构性创新和终端创新三个方面展开，重点关注手机、PC 和 XR 领域。需求弱复苏：下游终端手机、PC 等已进入需求平稳期，关注景气度边际复苏对上游相关零部件和组装厂的带动，其中 AI 手机和 AI PC 的进展有望推动总体景气度提升超预期。结构性创新：手机端关注光学产业链创新及 CIS 国产替代、折叠

4、屏产业链创新。终端创新方面：重点关注 AI 手机、AIPC、VR 产业链（瞳距调节模组、Pancake 模组、OLED 显示等）。IC 设计设计：（1）模拟：）模拟：我们持续看好手机市场复苏+AI 手机创新的大趋势，快充渗透率持续提升的背景下电荷泵有望迎来新的需求，同时，无线充迅速普及，新规有望促进功率提升带动无线充电芯片量价齐升，相关无线充芯片厂商有望受益；（2）数字：）数字：从端侧AI 趋势来看，我们看到端侧 AI 产品呈现百花齐放的状态，随着端侧 AI 产品发布，端侧 AI 有望加速渗透，叠加下游需求持续复苏，我们认为 SoC 芯片有望重回成长轨道。主线二：主线二：自主可控日益紧迫，国产

5、半导体产业链加速渗透自主可控日益紧迫，国产半导体产业链加速渗透 封测环节：封测环节：2024H1 封测订单及产能利用率快速回升，AI、高端消费电子等先进封测需求快速增长。随着进入 2024Q4 产业链传统旺季及 2025 年新品备库，我们预计封测稼动率及部分产品有提价动力，建议关注先进封装产业链相关头部企业投资机遇，长电科技、通富微电等。半导体设备半导体设备&零部件：零部件：随着国内先进逻辑、存储晶圆厂持续推进扩产规划，半导体核心设备及零部件新签订单有望保持高增长。重点推荐先进制程关键设备相关标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华海清科、万业企业、华峰测控等。半导体材料：半导体材料：2

6、024Q3 半导体材料行业中 CMP 和靶材盈利能力表现较好。我们看好三条主线：(1)主营业务盈利能力强且往平台化布局较为完善完的公司，推荐鼎龙股份、江丰电子。(2)产品国产化率低且有望持续提升的公司，推荐高端半导体光刻胶企业晶瑞电材、上海新阳、鼎龙股份；受益标的彤程新材；国产 12 英寸大硅片推荐立昂微，受益标的沪硅产业；电子大宗现场制气企业推荐广钢气体、金宏气体。(3)先进封装相关材料受益标的华海诚科、联瑞新材。风险提示：风险提示：宏观经济环境下行风险、半导体行业复苏不及预期、行业竞争加剧。-36%-24%-12%0%12%24%36%2023-112024-032024-07电子沪深30