家电以旧换新政策专题：政策效果显著稳健向好可期-241108（24页）.pdf

1、政策效果显著，稳健向好可期政策效果显著，稳健向好可期家电以旧换新家电以旧换新政策政策专题专题分析师：吴东炬 E-mail:SAC编号：S1760524060001证券研究报告证券研究报告2024年年11月月8日日行业：家用电器行业：家用电器增增持持（维持）（维持）主要观点主要观点 受以旧换新政策拉动，24年8月以来家电终端销售迎来明显增长，同时终端向好已逐步向企业出货端传导，随着政策效果持续显现，预计24Q4家电板块业绩将迎来改善。展望未来，预计25年家电板块基本面向好趋势不变：第一，内销方面财政部表示支持推动房地产市场止跌回稳，并将激发消费潜能、扩大国内需求，明年消费政策有望继续出台；第二，

2、北美需求有望改善、新兴市场需求或继续释放，明年出口有望保持韧性。家电板块建议关注：海尔智家、美的集团、格力电器、华帝股份、老板电器、石头科技、飞科电器。风险提示：国内政策不及预期、海外需求不及预期、关税/汇率/运费不及预期。请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明目录/Contents0102030405补贴政策落地，拉动作用显著补贴政策落地，拉动作用显著业绩改善可期，政策或将延续业绩改善可期，政策或将延续明年出口有望保持韧性明年出口有望保持韧性投资建议投资建议风险提示风险提示请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 7月24日，国家发改委、财政部印发关于加力支

3、持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新；其中家电方面，此次政策对空调、冰箱、洗衣机等7类家电产品以及电脑给予以旧换新补贴，其中对二级能效产品补贴15%、一级能效及以上补贴20%，每件补贴不超过2000元；8月开始湖北、浙江等省市率先推进政策落地，目前31个省（区、市）和新疆生产建设兵团均已启动家电以旧换新加力支持政策、制定与中央政策相衔接的实施方案（据新京报）；1.1 以旧换新政策实施，家电七大以旧换新政策实施，家电七大品类受益品类受益请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 以旧换新政策发布之

4、后，消费者关注度较高，根据奥维云网，政策激发了近90%消费者的换新想法，从小红书10月10日近30天搜索热词来看，家电以旧换新补贴以及地方补贴搜索热度较高；图图1:以旧换新政策激发近以旧换新政策激发近9成消费者换新想法成消费者换新想法图图2 2:家电“以旧换新”小红书相关搜索热词家电“以旧换新”小红书相关搜索热词资料来源：奥维云网，甬兴证券研究所资料来源：奥维云网，甬兴证券研究所1.1 政策出台后消费者关注度高政策出台后消费者关注度高请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 政策效果逐步显现，根据商务部，截至10月15日，2066.7万名消费者申请，1013.4万名消费者购买8

5、大类家电产品1462.4万台，享受131.7亿元中央补贴，带动销售690.9亿元（据新京报援引自商务部信息）；在政策拉动下，根据国家统计局，9月限额以上家用电器和音像器材类销售额同比增长20.5%，增速环比上月提升17.1个百分点，1-9月限额以上家用电器和音像器材类销售额累计增长4.4%；同时商品销售整体也有改善，9月限额以上商品零售总额同比增长2.8%、增速环比上月提升3.5个百分点；图图3:9月限额以上家用电器和音像器材类月限额以上家用电器和音像器材类销售额同比增长销售额同比增长20.5%图图4 4:9月限额以上商品零售总额同比增长月限额以上商品零售总额同比增长2.8%资料来源：Wind

6、，国家统计局，甬兴证券研究所资料来源：Wind，国家统计局，甬兴证券研究所1.2 政策政策效果显著，效果显著，9月限额以上家电增长月限额以上家电增长20.5%请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-0220