【研报】银行业金融科技专题报告：蚂蚁金服见证蚂蚁成为大象之路-20200828（26页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 08 月 28 日 银行银行行业行业 蚂蚁蚂蚁金服金服：见证蚂蚁成为大象：见证蚂蚁成为大象之路之路 金融科技专题报告金融科技专题报告 行业深度行业深度 蚂蚁金服：全球最大独角兽的崛起蚂蚁金服：全球最大独角兽的崛起：2020 年 7 月 20 日，蚂蚁金服宣布计划在科 创板和港交所同步发行上市。蚂蚁金服拟在 A+H 股发行的新股数量合计不低于 发行后总股本的 10%，引入绿鞋发行机制，发行后总股本不低于 300.39 亿股， 募集资金规模约 300 亿美金， 超过沙特阿美有望成为年度全球最大 IPO。 蚂蚁金蚂蚁金 服起源于支付宝，

2、服起源于支付宝，将“为世界带来更多平等的机会”奉为信条，定位于金融科 技创新，迅速拓展业务板块。蚂蚁金服手握大量的金融牌照蚂蚁金服手握大量的金融牌照，阿里巴巴为第一 大股东。蚂蚁金服高瞻远瞩，随着业务版图扩张，集团与传统金融机构深入融 合的关系也不断加强，从简单的业务合作走向全面商业合作。蚂蚁金集团的对 外投资主要在综合金融业务与金融基础设施综合金融业务与金融基础设施两大板块上，这两个板块也在不断 为蚂蚁金服估值增长助力。国际化进程不断加快，全球普惠金融彰显格局国际化进程不断加快，全球普惠金融彰显格局。 铸造“蚂蚁金融生态系统” ，为用户提供一站式金融服务铸造“蚂蚁金融生态系统” ，为用户提供

3、一站式金融服务：集团产品不断完善，集团产品不断完善， 辐射各方各面。辐射各方各面。集结技术、产品和场景等方式，打造蚂蚁生态圈。加强外部战 略合作，构建新生态。提供一站式金融服务，盈利模式实现从提供一站式金融服务，盈利模式实现从 1.0 向向 3.0 不断升不断升 级。级。蚂蚁金服旨在为用户提供一站式的服务平台。 蚂蚁金服蚂蚁金服 1.0 阶段：专注支付、不断创新、拾荒“无人区”阶段：专注支付、不断创新、拾荒“无人区” ： 蚂蚁金服的支付系统主要是以支付宝为主。蚂蚁金服的支付系统主要是以支付宝为主。支付宝作为中间平台，收益主要来 源于佣金和利息。支付宝目前世界应用最广泛的移动支付平台，但此前源于

4、海 外的 PayPal 的定位也与支付宝有些许相似。追根溯源，两者本质上类似，但之 所以目前还不能被互相取代，主要是政策和市场环境政策和市场环境的原因。中国目前支付宝 应用最广泛的是网购，逐渐渗透线下支付。PayPal 主攻国际市场上的跨境支付 方向，在 2B 的领域大展拳脚，这是支付宝很难抢占的国际市场的份额。 蚂蚁金服蚂蚁金服 2.0 阶段：尝试消费金融，为生活带来便利阶段：尝试消费金融，为生活带来便利： 消费金融牌照是蚂蚁金服数字金融版图中的重要战略板块。蚂蚁金服消费金融 业务模式：1）互联网电商消费金融模式互联网电商消费金融模式，以淘宝和天猫等网购平台为基础，蚂 蚁花呗、借呗等产品为客

5、户提供商品的分期服务在平台上进行消费，并提供理 财服务；2）互联网信贷消费金融互联网信贷消费金融，主要采取手机 APP+场景的运营模式，客户 通过客户端填写个人资料申请贷款，将获得的现金用于日常生活消费，资金的 具体用途较为广泛。蚂蚁金服的主要盈利项目是“数字金融科技平台”蚂蚁金服的主要盈利项目是“数字金融科技平台” ，分别包 括微贷科技、理财科技、保险科技。蚂蚁花呗、借呗和芝麻信用是集团消费金 融的主要产品。其中花呗主要通过商户的收单费和手续费来获取收益。 试水供应链金融、追赶新零售风向标，打造闭环生态平台试水供应链金融、追赶新零售风向标，打造闭环生态平台： 供应链金融的核心是将存货和金融去

6、匹配，并给予授信额度。蚂蚁金服供应链 金融发展及盈利模式。蚂蚁金服为供应商和用户打造了一个包括用户及供应链 金融服务在内的闭环生态平台。公司打造双链通模式，解决小微企业融资难问 题。蚂蚁金服供应链金融的业务主要是企业将应收账款、商业票据等短期流动 资产通过质押获得融资，收益来自于服务费及逾期违约金。 蚂蚁金服蚂蚁金服 3.0 阶段：开创“阶段：开创“BASIC”模式，集团生态系统的强力支撑”模式，集团生态系统的强力支撑： 公司运用区块链技术构建新一代的信任机制，旨在提高价值流转和多方协同的 效率，赋能实体经济，成为推动数字经济发展的引擎。人工智能是蚂蚁金服技人工智能是蚂蚁金服技 术战略的重要组