浙江仙通-公司研究报告：密封条国资龙头产销两旺价值稳健-241107（19页）.pdf

1、 Table_Stock 浙江仙通浙江仙通（603239）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 密密封条国资龙头，产销两旺价值稳健封条国资龙头，产销两旺价值稳健 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 深耕汽车密封条领域三十年，深耕汽车密封条领域三十年，成为成为内资龙头内资龙头，股权结构稳定，股权结构稳定，助力稳助力稳步步发展发展。公司成立于1994年，专注汽车密封条行业三十年，为中国本土汽车密封条行业龙头，公司产品细分种类丰富，配套客户有一汽大众、上汽大众、东风日产、吉利汽车、长安汽车等国内汽车厂商。2024年前三季度合计营收8.

2、42亿元，同比+14.61%，归母净利润1.29亿元，同比+33.24%。公司现为台州市国资控股企业，根据协议约定，未来五年股权结构稳定，为高质量发展提供支撑。技术优势显著技术优势显著，实现实现90%模具自制，模具自制，成为首成为首个量产个量产无边框密封条的内无边框密封条的内资企业资企业。公司具备较强的工装模具和专用设备开发能力、产品整体配套方案的设计能力和同步开发能力，拥有多项与核心技术有关的专利，实现90%生产模具自研，缩短新产品开发和制造周期。公司成为首个量产无边框密封条的内资企业。盈利能力显著优于同业，成本盈利能力显著优于同业，成本管控能力突出管控能力突出。公司地处仙居，聚集众多密封条

3、行业专业优秀人才，且人工工资低、员工结构稳定；公司公司工装模具自制率达到90%以上，产品良品率高于行业平均水平；管理效率高，成本端严格控制，2024H1公司公司销售销售毛利率毛利率为为31.14%，销，销售净利率售净利率16.47%，同期申万同期申万汽车零部件板块汽车零部件板块销售毛利率为销售毛利率为18.89%，销售净利率销售净利率5.66%。在手订单充沛在手订单充沛，且多为新能源订单，且多为新能源订单，有助于有助于营收稳步增长。营收稳步增长。根据公司2024年中报显示，2024H1承接新项目总数超2023年全年20%，绝大部分为新能源汽车项目，同时公司预计2024年承接新定点项目同比翻倍，

4、为未来快速发展奠定良好的基础。投资建议投资建议 首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026年归母净利润分别 为1.89/2.41/3.04亿 元，同 比 分 别+25.08%/+27.65%/+26.20%。2024年11月6日收盘价对应PE分别为17.91X/14.03X/11.12X。Table_RiskWarning 风险提示风险提示 汽车行业市场波动风险；固定资产规模大幅增加的经营风险；原材料供应和价格波动风险；产能利用率下降和毛利率波动的风险。数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2023A 2024

5、E 2025E 2026E 营业收入 1066 1226 1468 1759 年增长率 13.8%15.0%19.8%19.8%归母净利润 151 189 241 304 年增长率 19.7%25.1%27.7%26.2%每股收益（元）0.56 0.70 0.89 1.12 市盈率（X）22.41 17.91 14.03 11.12 市净率（X）3.15 2.93 2.69 2.44 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2024年年11月月06日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Aut

6、hor 分析师分析师:仇百良仇百良 E-mail: SAC 编号编号:S0870523100003 分析师分析师:李煦阳李煦阳 E-mail: SAC 编号编号:S0870523100001 分析师分析师:刘昊楠刘昊楠 Tel:021-53686194 E-mail: SAC 编号编号:S0870524090002 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）12.50 12mth A 股价格区间（元）10.11-18.36 总股本（百万股）270.72 无限售 A 股/总股本 100.00%流通市值（亿元）33.84 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票