【公司研究】佳都科技-首次覆盖报告：AI为基智能轨交、智慧城市双管齐下迎增长-20200826（27页）.pdf

1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 A AI I 为基，智能轨交、智慧城市双管齐下迎增长为基，智能轨交、智慧城市双管齐下迎增长 增持增持（首次） 佳都科技佳都科技（600728600728）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 08 月 26 日 报告关键要素报告关键要素: : 佳都科技创立于 1992 年，于 1999 年在 A 股主板上市。公司以自主研发 的城市数字平台和智慧物联终端为驱动，提供智慧轨交、城市治理和企 业数字化升级三大解决方案。公司研发的 IDPS 城市交通大脑向一线城 市突破、同时积极拓展智能轨交覆盖区域，双管齐下促业绩持

2、续增长。 投资要点投资要点: : 智能轨交放量建设在即，两大百亿项目夯实公司龙头地位。智能轨交放量建设在即，两大百亿项目夯实公司龙头地位。国内轨交 建设情况良好，截止 2019 年全国完成建设投资近二万亿元，新基建政 策将会带来更大量投资。 为更高效协调轨交运营各环节， 智能轨交将持 续受益。 佳都凭借四大轨交智能系统与总包模式开拓市场， 分别中标合 计 147.96 亿广州城轨项目、101.16 亿长沙六号线项目。广州项目将陆 续在两年内开工；而长沙地铁项目计划在 2022 年初开始初期运营。在 未来两年半，随着项目逐步落地，公司营收规模将有可观提升。 人工智能研究成果加速落地，行业智能化产

3、品广获市场青睐。人工智能研究成果加速落地，行业智能化产品广获市场青睐。公司近 年来不断加大在人工智能领域的研发投入，相继推出“华佳 Mos” 、 “交 通大脑” 、 “A.L.Family” 等一系列人工智能产品， 其中华佳 Mos 荣获金 i 奖及“2020 年度新基建智慧轨道交通创新”奖。公司凭借 AI 产品的 优势，在长沙、佛山、哈尔滨等地中标多项智能化轨道交通项目，累计 落地城市达到 23 个，广获市场青睐。随着产品认可度与知名度进一步 提升，以及“十四五规划”的到来，未来覆盖率或将继续提升。 “AIAI 独角兽”云从科技已报上市辅导，助力佳都深耕机器视觉领域。独角兽”云从科技已报上市

4、辅导，助力佳都深耕机器视觉领域。 云从科技是首个同时承建三大国家平台，并参与国家及行业标准的人 工智能领军企业，估值超 200 亿。佳都科技分别在 2015 年、2017 年两 度投资云从，持股占比 7.82%。云从的即将上市将加速其推进人脸识别 和机器视觉领域的产业化，为佳都进一步发展 AI 奠定基础。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议： 预计公司 20-22 年营收为 54.06、 73.21 和 89.26 亿元，归母净利润为 3.60、5.95 和 8.34 亿元，对应 EPS（最新摊薄） 为 0.20、0.34 和 0.47 元，对应 PE 为 49.1、29.7 和 21.2

5、 倍，对比可 比公司估值及考虑公司在行业领先地位，首次覆盖给予“增持”评级。 风险因素：风险因素：行业竞争风险、项目管理风险、新产品研发不及预期风险、 人才管理风险 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百万元) 5,012 5,406 7,321 8,926 增长比率（%） 7.1% 7.9% 35.4% 21.9% 净利润(百万元) 680 360 595 834 增长比率(%) 159.6% -47.1% 65.2% 40.3% 每股收益(元) 0.39 0.20 0.34 0.47 市盈率(倍) 26.0 49.1 29.7

6、21.2 资料来源：Wind,万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 计算机 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 广州佳都集团有限公 司/10.33% 实 际 控 制 人 /持 股 刘伟/18.23% 总 股 本 （ 百 万 股 ） 1,757.41 流 通A股 （ 百 万 股 ） 1,718.51 收 盘 价 （ 元 ） 10.06 总 市 值 （ 亿 元 ） 176.80 流 通A股 市 值 （ 亿 元 ） 172.88 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 08 月 25 日