1、 证券研究报告|公司点评报告 2024 年 10 月 30 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）业绩短期承压业绩短期承压，综合型气体公司未来可期综合型气体公司未来可期 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：19.57 元 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年年三季报三季报，2024 年年前三季度前三季度实现收入实现收入 18.58 亿元，同比亿元，同比增长增长 4.37%，归母净利润，归母净利润 2.10 亿元，同比亿元，同比下降下降 18.72%；其中；其中三三季度单季实现季度单季实现收入收入 6.26 亿元，同比亿元，同比下降下降 3.14%，归母净利润，归母净利润 0.50 亿元，

2、同比下降亿元，同比下降 48.06%，扣非归母净利润扣非归母净利润 0.46 亿元，同比亿元，同比下降下降 44.52%。2024 年前三季度业绩同比下滑年前三季度业绩同比下滑，盈利能力有所下降，盈利能力有所下降。报告期内，公司业绩同比有所下滑，主要系公司为应对复杂多变的市场环境，积极开拓市场（特种气体营收占比 41.63%，大宗气体营收占比 38.54%，现场制气及租金营收占比 11.32%，燃气营收占比 8.51%），前三季度销量增长 18.08%，但本期市场竞争加剧，产品综合毛利率有所下滑，同时非经常性损益同比去年有所减少所致。2024Q3 公司销售毛利率 30.74%，环比减少 3.7

3、1 pct；销售净利率8.79%，环比减少 5.1 pct。半导体客户覆盖广度进一步增加半导体客户覆盖广度进一步增加，新产品积极导入集成电路客户，新产品积极导入集成电路客户。今年以来公司新增导入 12 家半导体客户，优势产品超纯氨、氧化亚氮等已批量供应中芯国际、海力士等知名半导体客户；新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等 7 款产品正在产业化过程中。电子大宗载气项目再获新订单，在建项目顺利推进。电子大宗载气项目再获新订单，在建项目顺

4、利推进。电子大宗载气方面，2024年上半年公司新取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等 3 个电子大宗载气项目；厦门天马光电子项目、无锡华润上华项目分别于 2024 年 1 月、4 月量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破；苏州龙驰项目系统陆续交付。现场制气方面，新获得营口建发、山东睿霖高分子、云南呈钢集团空分供气项目，稷山铭福钢铁 3 套空分合作项目正式投产运行。在建项目方面，太仓金宏充装站项目进入试生产，株洲氢气项目、苏相金宏润空分项目、淮南二氧化碳项目投产，新建高端电子专用材料项目、全椒半导体电子材料项目预计于 2024 年下半年陆续投产。维持维持“强烈推荐强烈推荐

5、”投资评级投资评级。基于市场竞争加剧，下调公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年收入分别为 27.0、32.8、39.4 亿元，归母净利润分别为 2.76、3.57、4.30 亿元，当前股价对应 PE 分别为 34.2、26.4、21.9 倍，维持“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：主要原材料价格上涨主要原材料价格上涨、产品价格波动、行业竞争加剧的风险产品价格波动、行业竞争加剧的风险。财务财务数据数据与与估值估值 会计年度会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)1967 2427 2702 3285 3943 同比增长 13%23%11%

6、22%20%营业利润(百万元)281 401 350 455 548 同比增长 38%43%-13%30%21%归母净利润(百万元)229 315 276 357 430 同比增长 37%37%-13%30%20%每股收益(元)0.48 0.65 0.57 0.74 0.89 PE 41.2 29.9 34.2 26.4 21.9 PB 3.4 3.0 2.9 2.7 2.4 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据基础数据 总股本（百万股）482 已上市流通股（百万股）482 总市值（十亿元）9.4 流通市值（十亿元）9.4 每股净资产（MRQ）6.4 ROE（TTM）8.6 资产负债率 51