1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_StockNameRptType 双林股份（双林股份（300100）首次覆盖 产品创新，奇点已至 投资评级：买入投资评级：买入 首次覆盖首次覆盖 报告日期：2024-10-23 Table_BaseData 收盘价（元）22.14 近 12 个月最高/最低（元）25.25/5.37 总股本（百万股）401 流通股本（百万股）387 流通股比例（%）96.58 总市值（亿元）89 流通市值（亿元）86 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：姜肖伟分析师：姜肖伟

2、执业证书号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱： 分析师：陈佳敏分析师：陈佳敏 执业证书号：S0010524040001 电话：13913026286 邮箱： 主要观点：主要观点：Table_Summary 双林股份是双林股份是产品多元产品多元的老牌汽零公司。的老牌汽零公司。公司成立于 2000 年，成立之初主要经营汽车座椅系统零部件、注塑件及模具等产品，2014-2018 年公司通过收购先后进入汽车轮毂轴承、新能源汽车动力系统、汽车自动变速箱行业，通过多年技术积累及产品整合，目前形成了座椅部件（汽车座椅水平驱动器及座椅电机）、汽车注塑件（汽车内外饰及精密零部件等

3、）、轮毂轴承、新能源电驱动系统四大产品。在公司多元的产品线上，既有稳健增长的传统拳头产品（座椅部件、轮毂轴承），在公司多元的产品线上，既有稳健增长的传统拳头产品（座椅部件、轮毂轴承），同时也在积极创新同时也在积极创新有有更广应用前景的好产品（扁线更广应用前景的好产品（扁线电机电机、滚珠滚珠/柱柱丝杠），我们认为丝杠），我们认为当前公司正处在当前公司正处在新新成长元年，将逐步兑现产品创新的成长元年，将逐步兑现产品创新的 alpha 能力。能力。座椅部件（传统产品）：座椅部件（传统产品）：包括座椅水平驱动器（HDM）、水平滑轨电机、抬高电机、靠背调角电机等座椅核心件，其中公司 HDM 产品市占率国

4、内领先。随着汽车行业对座椅空间舒适要求提升，未来座椅水平调节的距离将更长、应用将增多；另外，新能源车降噪要求提升，PEEK 材料已在座椅水平驱动器中应用。公司深耕多年掌握提高 HDM 产品精度、性能、寿命的制造能力，同时具备创新能力，已与头部座椅公司深度合作，间接配套北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、理想等车企。轮毂轴承（传统产品）：轮毂轴承（传统产品）：全球轴承市场由外资主导，部分国内轴承厂商正逐步从中低端市场突围到高端市场。国内轴承产品与进口轴承相比，差距主要体现在精度、性能及寿命上，受到轴承材料、专用设备及加工工艺（尤其是热处理和磨加工）影响。公司在轮毂轴承领域具有深厚的技术积累，覆盖国内

5、 OEM 市场和海外 AM 市场，是排名前十的国内轴承厂商之一。国内市场上，2024 年公司新取得上汽奥迪的配套项目，实现了高端合资客户的突破，未来有望在高端市场获取更多配套机会。海外市场上，公司境外投资新火炬泰国工厂，部分产品已取得泰国原产地证明，未来有望缓解出口北美的关税压力。滚珠滚珠/柱柱丝杠（新产品）：丝杠（新产品）：滚珠丝杠由丝杠、螺母、换向装置和钢球组成，行星滚柱丝杠由丝杠、滚柱和螺母组成。其中丝杠的加工工艺流程更长、难度更大，核心在于热处理、磨削，这两点同样也是轴承制造的核心环节。凭借过去 HDM、轴承的生产，公司在如何控制精度、性能、寿命上已有积累，在研发生产丝杠产品上已具备技

6、术基础。目前，公司已完成车用滚珠丝杠样件制造，样件在三方验证中，预计很快能够实现 EHB 制动用滚珠丝杠轴承项目定点；公司滚柱丝杠产品也已研发出样品，试制产线也在建设之中。新能源电驱动新能源电驱动系统系统（新产品）：（新产品）：新能源汽车电驱动系统由驱动电机、电机控制器和减速器构成，其核心的升级方向包括扁线电机、集成技术。2024 年公司的扁线电机三合一产品加速上量中，同时新获取北汽福田电机项目、五菱商用车电机电控二合一电桥项目，并积极与广汽、零跑、奇瑞等客户做技术交流和方案制定，预计未来收入、毛利率将继续提升。投资建议：投资建议：市场担忧主要集中在公司业绩的稳定性与成长性，我们认为目前前期收