1、养老保险体系研究（四）中国补充养老险：企职业年金的历史、现状与挑战 行业深度报告 行业报告 前瞻性产业研究 2024 年 10 月 23 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证券分析师证券分析师 陈骁陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 郝博韬郝博韬 投资咨询资格编号 S1060521110001 石艺石艺 投资咨询资格编号 S1060524070003 SHIYI 第二支柱养老保险，一般指由企业或行业团体主导发起的养老保险第二支柱养老保险，一般指由企业或行业团体主导发起的养老保险，由雇主和职工共同

2、缴费进行养老储蓄，是老年人收入的重要组成部分。目前，中中国的第二支柱养老保险国的第二支柱养老保险主要为主要为企业年金和职业年金企业年金和职业年金，定位为定位为第一支柱基本第一支柱基本养老保险的补充。养老保险的补充。其中，企业年金为自愿性质，主要适用于企业职工；职业年金为强制性质，主要适用于机关事业单位职工。两个年金均采用完全积累制的模式运行，对居民的老年储蓄起到了一定的补充作用。两个年金两个年金已形成规模已形成规模，待遇水平较好待遇水平较好。结合人社部公布数据及我们的多方测算：截至 2023 年末，企业年金约覆盖 3144 万人，人均缴费水平约为 117元/月，积累资金超过 3 万亿元，市场化

3、运作以来年化投资回报率约为 4.4%，人均待遇水平约为 3000 元/月，接近同期基本养老保险待遇水平。职业年金约覆盖 6077 万人，人均缴费水平约为 900 元/月，积累资金接近3 万亿元，市场化运作以来年化投资回报率约为 6.0%。待遇水平虽然暂不明确，但考虑到其缴费和投资回报水平较企业年金更高，待遇估计也更好。覆盖面窄，覆盖面窄，是当前中国第二支柱养老保险的核心问题是当前中国第二支柱养老保险的核心问题。两个年金的待遇水平虽然较好，但合计覆盖不到 1 亿人，仅相当于第一支柱基本养老保险覆盖人数的 9%，16 岁及以上人口的 8%，补充养老作用发挥受限。除经济条件除经济条件天然限制外，还有

4、其他一些问题限制了企业年金的扩面天然限制外，还有其他一些问题限制了企业年金的扩面。1）设立和参与环节：外向型经济下企业设立年金计划的动力长期不足；而政策门槛和市场门槛，又将相当一部分具有意愿的企业拒之门外。职工金融知识不足，参与意愿本就不强；工会力量薄弱，又令职工的参与意愿与实际环境形成错配。此外，广大季节工、非全职工等灵活就业人员本身不在企业年金的覆盖范围之内，也进一步压低了第二支柱的天花板。2）缴费环节：当前无论企业或职工收到的税惠政策力度均偏弱，未能起到有效激励作用。3）投资和管理环节：企业年金历史投资回报率偏低，管理费率较之偏高，企业和职工参与意愿进一步受到抑制。4）领取环节：企业年金

5、禁止提前领取，无法满足企业和职工的流动性偏好，进一步限制了企业年金制度推广。政策建议：政策建议：1）设立和参与环节：通过多方面手段提升企业和职工的参与意愿。企业方面，通过建立由政府主导的集合型年金计划，简化企业年金设立要求和设立流程，降低参与门槛。职工方面，强化金融教育、设立账户自动注册机制。2）缴费环节：进一步优化税惠政策，调整税惠力度并明确抵扣模式。3）投资环节：放宽投资限制，保障资金保值增值；允许职工选择标准化投资方案，强化职工参与感；优化资本市场建设，发挥其对企业年金基金保值增值的作用；优化企业年金基金考核机制等。4）领取环节：允许提前领取，但配合罚息机制降低提前领取规模，保护职工养老

6、储蓄。5）其他方面：鼓励团体型商业养老保险等其他类型的企业补充养老保险制度发展。风险提示：风险提示：1）测算数据不能保证绝对精确；）测算数据不能保证绝对精确；2）针对针对 2023年的分析不能完年的分析不能完全反映长期趋势；全反映长期趋势；3）综合考虑其他支柱养老金可能影响政策建议的）综合考虑其他支柱养老金可能影响政策建议的适用适用性。性。证券研究报告 前瞻性产业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/23 正文目录正文目录 一、一、第二支柱养老保险：雇主主导发起的养老保险第二支柱养老保险：雇主主导发起的养老