【公司研究】安克创新-快速发展中的消费电子跨境电商龙头-20200823（24页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币）： 元 目标价格（人民币）：157.00-157.00 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 沪深 300 指数 4719 樊志远樊志远 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130518070003 (8621)61038318 刘妍雪刘妍雪 联系人联系人 邓小路邓小路 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520080003 快速发展中的消费电子跨境电商龙头快速发展中的消费电子跨境电商龙头 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E

2、 营业收入(百万元) 5,232 6,655 8,512 11,464 15,118 营业收入增长率 34.06% 27.19% 27.91% 34.67% 31.88% 归母净利润(百万元) 427 721 868 1,164 1,519 归母净利润增长率 32.76% 68.85% 20.38% 34.09% 30.50% 摊薄每股收益(元) 1.169 1.973 2.136 2.864 3.737 每股经营性现金流净额 0.79 0.78 0.95 1.64 1.96 ROE(归属母公司)(摊薄) 31.77% 36.71% 17.15% 20.21% 22.77% P/E N/A N

3、/A 31.05 23.16 17.75 P/B N/A N/A 5.33 4.68 4.04 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 消费电子跨境电商龙头，近几年发展快速：消费电子跨境电商龙头，近几年发展快速：公司产品主要包括充电（移动电 源、充电器、充电线材、无线充电）、无线音频（无线耳机、无线音箱）和 智能创新（智能影音、智能车载、智能家居、智能安防）三大类产品，公司 2019 年 98%以上的产品出口海外，其中出口北美占比 56%，是国内营收规 模最大的出海消费电子品牌企业之一，根据 WPP 和谷歌发布的“2020 年 BrandZ 中国全球化品牌 50 强”，公司位列第 1

4、1 位。2019 年，公司 71% 的产品通过线上销售，主要平台是亚马逊、日本乐天、天猫、京东等，29% 的产品通过线下销售，主要客户有沃尔玛、 塔吉特等，近几年公司发展快 速，20162019 年营收 CAGR 达 38%，净利 CAGR 达 47%。 全球电商零售快速发展，公司优势明显，将积极受益。全球电商零售快速发展，公司优势明显，将积极受益。全球电商零售保持快 速增长，预计 2019-2021 年复合增速 19.8%。公司在研发、产品、品牌及渠 道方面优势明显。研发优势，2019 年技术研发人员共 822 名，占总人数的 53%，高于可比公司均值（19%），2019 年研发投入占营收比

5、 5.92%，高 于可比公司均值（1.2%）；产品优势，品类丰富，已取得 389 项外观专 利，其设计精良的产品广受市场好评，已累计 37 次荣获德国红点设计 （Red dot）奖、汉诺威工业（iF）设计奖等；品牌优势，公司形成了以 “Anker”为核心的多个品牌，2019 年荣获亚马逊全球开店中国出口跨境品 牌百强榜第三名等；渠道优势，公司 2019 年在亚马逊销售占比 66%，在美 国亚马逊中排名第三，德国亚马逊中排名第五。公司盈利能力领先行业可比 公司，2019 年净利润率达到 10.85%，大幅高于可比公司均值（3.8%）。 募投项目投向技术研发、产品测试及运营，增长动能强劲。募投项目

6、投向技术研发、产品测试及运营，增长动能强劲。公司计划募集资 金 14.14 亿元，计划加大产品技术研发、测试研发及软件研发及运营的投入 力度。公司将加大研发力度，进一步提升快充技术，提高无线耳机、无线音 箱音质、音效和续航，进一步开发场景化交互式计算设备研发技术等。 盈利估值与估值盈利估值与估值 预测公司 2020-2022 年 EPS 分别为 2.13、2.86、3.73 元，IPO 首发价格 （66.32 元）对应 PE 为 31.0、23.1、17.7 倍，给予公司 2021 年 55 倍估 值，“买入”评级，目标价 157 元。 风险风险 中美贸易摩擦、海外疫情，新产品推出不达预期，存