1、 达仁堂（600329）深度研究 传统中药精粹的优秀传承者 2024 年 10 月 16 日 【投资要点投资要点】公司是传统中药精粹的传承者，拥有一批以速效救心丸为代表的家喻户晓的中成药产品。公司有 6 件中国驰名商标，14 个非物质文化遗产代表性项目，其中 5 个为国家级项目。公司产品丰富，拥有 22 种剂型，共 599 个药品批准文号，其中 1 个国家机密品种（速效救心丸），1 个国家秘密品种（京万红软膏），5 个中药保护品种（舒脑欣滴丸、治咳川贝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脉养心丸、紫龙金片），122 个独家生产品种，75个品种及601种中药饮片收载于 国家基本药物目录，国家医保品种 223

2、 个。公司以品牌为引领，突出三核九翼，围绕心脑血管、皮肤创面修复、精品国药健康养生 3 大核心，构建以速效救心丸、京万红软膏和达仁堂品牌养生健康品类为代表的核心战力群；强化呼吸、消化、风湿骨痛等 9 类产品线协调发展，努力成为创新国药领跑者。中医药在预防疾病和治疗慢性病方面优势明显，在人口老龄化和慢性病发病率逐年提升的背景下，中医药将发挥不可替代的作用。速效救心丸为机密级国家秘密技术产品，是治疗冠心病心绞痛的必备良药，纳入了国家基药目录、医保目录，2023 年其销售额超过 20 亿元。速效救心丸销售增长势头强劲，仍有量价提升空间。京万红软膏为公司独家品种，国家秘密品种，临床用于治疗疮疡肿痛，创

3、面溃烂，并成功拓展治疗糖尿病足功能，是处方药、国家基药和医保用药。京万红软膏凭借其神奇的疗效一直畅销于全国各地，并行销至 30 多个国家，并在国内外先后荣获十多项大奖，形成南有云南白药，北有京万红的口碑。速效救心丸和京万红软膏已覆盖50 万家药店，10 万家医疗终端；京万红软膏进入 2 亿元品种梯队。2023 年，京万红软膏实现销售量 828 万盒，同比+64.66%。公司第三核指以牛黄清心丸、清宫寿桃丸为代表的中国脑计划系列产品，在抗衰老，改善记忆，阿尔兹海默症（AD）治疗等方面具有独特功效。中华老字号企业积极拥抱创新，将中医药与新消费场景深度连接，借助国潮的风口，让中华老字号品牌在新时代焕

4、发新机。聚焦主业转让天津史克股权。该交易符合公司聚焦主业的发展思路，有利于增加公司现金流入，交易获得的资金可用于公司业务扩张。经初步测算，该项交易预计为公司产生投资收益约 17 亿元。增持增持（维持）东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：何玮 证书编号：S1160517110001 联系人：崔晓倩 电话：021-23586309 相相对指数表现对指数表现 基本数据基本数据 总市值（百万元)26169.98 流通市值（百万元)19228.20 52 周最高/最低（元）39.05/23.40 52 周最高/最低（PE）31.79/19.29 52 周最高/最低（PB）4.44/2.90

5、 52 周涨幅（%）10.49 52 周换手率（%）296.31 相关研究相关研究 工业板块保持稳健增长 2024.08.19 业绩小幅下滑，毛利率提升明显 2024.05.07 深耕核心品种，盈利提升明显 2024.04.02 重点品种实现双位数增长 2023.11.01 品牌多产品丰富，净利润实现快速增长 2023.08.16-22.37%-13.14%-3.92%5.31%14.54%23.77%10/16 12/162/164/166/168/16达仁堂 沪深300 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 公司研究/医药生物/证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各

6、项声明 2 达仁堂（达仁堂（600329600329）深度研究）深度研究 【投资建议】【投资建议】预计公司 2024/2025/2026 年营业收入分别为 89.98/97.10/103.90 亿元，归母净利润分别为 11.90/13.79/15.68 亿元，EPS 分别为 1.54/1.79/2.04 元，对应 PE 分别为 22/19/17 倍。给予公司增持评级。盈利预测盈利预测 项目项目 年度年度 2023A2023A 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 营业收入（百万元）8222.31 8997.93 9710.23 10389.76 增长率(%)-0.3