【研报】化工行业：粘胶短纤价差底部向上关注行业盈利改善机会-20200821（21页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报化工化工行业行业 2020 年年 8 月月 21 日日 粘胶短纤价差底部向上， 关注行业粘胶短纤价差底部向上， 关注行业 盈利改善机会盈利改善机会 化工化工行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点（08.17-08.21） 最新观点最新观点 1）原油：油价上攻乏力，延续弱势格局原油：油价上攻乏力，延续弱势格局 受美国失业人数增加引发需求担忧等利空因素影响， 本周油价上攻乏 力，延续弱势格局。截至 8 月 21 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 44.35 美元/桶、42.34 美元/桶，较上

2、周涨幅分别达到-1.00%、0.79%。 考虑到全球原油需求依旧承压，预计短期内原油需求不会有明显 改善，原油市场依然将处在供需基本平衡的格局，油价短期内将延续 窄幅震荡格局。 2）价格涨跌幅：价格涨跌幅：VD3、PVC 糊树脂（皮革料）价格上涨糊树脂（皮革料）价格上涨 在我们重点跟踪的 186 个产品中，与上周相比，价格涨幅较大的产品 有丙酮、维生素 D3、PVC 糊树脂（皮革料）、丁二烯、燃料油等；价格 跌幅较大的产品有液氯、棉短绒、焦炭、乙烯、尿素等。 3）价差涨跌幅：原料价格下探致粘胶短纤价差扩大价差涨跌幅：原料价格下探致粘胶短纤价差扩大 在我们重点跟踪的 134 个产品价差中，与上周

3、相比，价差涨幅较大的 产品有粘胶短纤价差 （棉短绒） 、 环氧乙烷价差 （乙烯） 、 二甲醚价差 （煤） 、 丁二烯价差（碳四）、聚丙烯价差（煤）等；价差跌幅较大的产品有醋酸 乙烯价差（电石）、三聚氰胺价差（尿素）、MMA 价差（丙酮）、尿素 价差（气头）、锦纶切片价差（己内酰胺）等。 投资建议投资建议 PVC 糊树脂（皮革料）价格继续上涨，粘胶短纤价差底部向上，相关 企业盈利有望改善。建议重点关注三友化工（600409.SH）、南京化纤 （600899.SH）。 预计油价在下半年将维持当前水平甚至小幅上涨。 低油价利于石油加 工企业盈利能力修复，且油价温和上涨对企业有利，同时下游需求预期要

4、好于上半年。看好下半年行业盈利改善带来的投资机会，建议关注卫星石 分析师分析师 任文坡任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_ 分析师登记编号：S0130520080001 林相宜林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_ 分析师登记编号：S0130520050007 行业数据行业数据 2020.08.21 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 -20 -10 0 10 20 30 40 19-12 20-01 20-02 20-02 20-03 20-03 20-04 20-04 20-05 20-05 20-06 20-06 20-07 20-0

5、7 20-07 20-08 化工 全部A股 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 化（002648.SZ）、上海石化（600688.SH）。 风险提示风险提示 产品产销或需求不及预期风险、产品价差下降风险等。 mNoNnQtOoMmNnRtOvNwPsRbR9R7NnPoOtRrRlOoOuMlOsQtO9PrRzRxNtPpMxNsPqN 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一一、原油：、原油：油价上攻乏力，延续弱势格局油价上攻乏力，延续弱势格局 受美国失业人数增加引发需求担忧等利空因素影响，本周油价上攻乏力，

6、延续弱势格局。 截至 8 月 21 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 44.35 美元/桶、42.34 美元/桶，较上周涨幅分别 达到-1.00%、0.79%；虽然较 4 月份的历史低点已有较大幅度上涨，但自年初以来仍有 30%以 上的跌幅。就周均价而言，本周均价环比涨幅分别为 0.34%、1.62%。考虑到全球原油需求依 旧承压，预计短期内原油需求不会有明显改善，原油市场仍将处在供需基本平衡状态，油价将 延续窄幅震荡格局；但随着新冠疫情逐步有效控制，石油需求逐步恢复，供需动态平衡将被打 破，油价也将有望震荡上行。 表表 1：国际油价行情回顾（美元国际油价行情回顾（美元/桶）桶） 8