1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分亚信安全：云网安一体布局基石业务，布局新兴领域寻求新增长亚信安全：云网安一体布局基石业务，布局新兴领域寻求新增长亚信安全（688225.SH）软件开发证券研究报告/公司深度报告2024 年 10 月 15 日评评级级：买买入入（首次）（首次）分析师：孙行臻执业证书编号：分析师：孙行臻执业证书编号：S0740524030002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)400.01流通股本(百万股)191.04市价(元)16.60市值(百万元)6,640.17流通市值(百万元)3,171.32股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走

2、势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,7211,6081,9052,2392,608增长率 yoy%3%-7%18%18%16%归母净利润（百万元）99-291-1111213增长率 yoy%-45%-395%100%15,235%92%每股收益（元）0.25-0.730.000.280.53每股现金流量-0.65-0.95-0.60-0.10-0.07净资产收益率4%-14%0%5%10%P/E67.4-22.8-9076.560.031.2P/B2.53.13.33.23.0备注：股价截止自2024 年 10 月

3、 15 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要亚信安全：亚信安全：承继建网基因，践行护网之责，护航产业互联承继建网基因，践行护网之责，护航产业互联。1）亚信安全自 2014年成立以来，专注于网络安全领域，凭借“懂网、懂云、懂安全”的独特优势，成为行业领军者。业务结构方面，身份安全和云网边安全构建了公司的核心业务。公司通过收购趋势科技中国区业务和厦门服云信息，进一步巩固了在云安全和终端安全领域的竞争力，推动云安全和身份安全增长。2）股权架构方面，公司股权稳定，创始团队与行业内关键企业保持紧密合作关系。3）财务方面，2019-2023 年公司营收稳中有增，毛利率自 2023 年开始回暖，

4、2024 年上半年业绩呈现显著复苏态势。公司持续加大在核心技术领域的研发投入，提升了市场竞争力，并通过标准化产品和安全服务的推广，营销效率逐步提升，未来盈利能力有望进一步增强。网络安全：基石业务空间广阔，身份认证网络安全：基石业务空间广阔，身份认证+终端安全优势明显。终端安全优势明显。1）法律法规的完善为网络安全行业发展提供了坚实基础，如网络安全法和数据安全法等政策推动了行业的规范化和技术升级。2）亚信安全在云安全、身份安全、终端安全和高级威胁检测等多个领域表现突出，并通过多次并购进一步扩展了在云安全和终端安全市场的技术与产品能力。公司在身份安全及数字信任市场长期占据首位，凭借 AISDSOP

5、 数据安全运营平台和 AISIAM 身份管理系统，持续提升其核心竞争力。同时，终端安全和云安全领域的不断投入使公司在国内市场中保持领先。随着 5G、人工智能、云计算等技术的快速发展，亚信安全通过技术创新和产品升级，助力数字经济发展。并购亚信科技：强强联手，共同深耕数字经济大市场。并购亚信科技：强强联手，共同深耕数字经济大市场。亚信安全宣布收购亚信科技部分股份，双方将在网络安全、5G、云计算等领域展开深入合作，联合提供数字化转型和数据安全的综合解决方案，进一步提升市场竞争力并推动长期发展。打造天网打造天网+地网地网+终端立体安全网络，构筑第二成长曲线。终端立体安全网络，构筑第二成长曲线。1）天网

6、安全：前瞻布局卫星互联网。卫星互联网作为航天技术与通信技术相结合的应用，市场前景广阔。亚信安全凭借其在网络安全领域的优势，独家中标上海垣信卫星科技的咨询服务项目，助力卫星互联网项目的落地。2）地网安全：携手西云算力，护航算力网络安全。西云算力提供 AI 算力集群，并推出丹摩智算平台，加速亚信安全打造 AI 安全产品，建设算力生态。3）终端安全：护航车联网安全，入选试点名单。亚信安全参与车联网安全通信试点项目，推出“零信任策略”应对车联网复杂的网络安全威胁。盈利预测、估值及投资评级：盈利预测、估值及投资评级：预计公司 2024-2026 年归母净利分别为-1/111/213 百万元，以 2024