1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 输变电设备输变电设备 2024 年年 10 月月 14 日日 GIL 行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）大容量、高安全的大容量、高安全的 GIL 输电，有望给特高压输电，有望给特高压项目带来新的增量项目带来新的增量 GIL 是一种大容量、高安全、长寿命的输电方式是一种大容量、高安全、长寿命的输电方式。GIL（Gas-Insulated Transmission Lines）是气体绝缘输电线路，主要有备容量大、安

2、全性高、使用寿命长（50 年以上）、易维护、电磁辐射小的优势。从成本上来看，GIL 因一般采用隧道管廊敷设，初始土建成本较高，但电压等级越高其成本劣势越小，从全生命周期来看，在特定场景的大容量输电上能够更加经济；在应用场景上，GIL 开始早先主要应用在大型核电站、水电站，现在正在逐步拓展到输电网、工业、城市电网等领域。特高压特高压线路跨江廊道或将紧张线路跨江廊道或将紧张，GIL 管廊穿江有优势，有望给特高压项目带管廊穿江有优势，有望给特高压项目带来新的设备增量来新的设备增量。作为长距离跨区域配置电能的特高压线路，其线路穿越江河、山岭是常态，随着特高压项目建设提速，输电线路跨越长江的廊道资源或将

3、更加紧缺。相比架空线路，GIL 管廊方案对江面航道和生态环境的影响明显更小，GIL 方案未来将有望在复杂地形被更多应用。目前国内已有苏通 GIL 管廊（1000kv）首个特高压线路穿江成功案例，新增特高压项目中甘肃-浙江、浙江交流环网均有涉及 GIL 管廊规划，我们预计使用 GIL 管廊（单线路仅考虑受端建设一个 GIL 管廊）有望给特高压项目设备招标带来 5-10 亿元的增量。特高压特高压 GIS 供应商将受益供应商将受益，预计，预计行业行业竞争格局竞争格局优质优质。GIL 与 GIS 技术同源，行业 GIL 供应商大部分为 GIS 企业，GIL 设备有望给 GIS 企业带来纯增量市场。市场

4、格局方面，GIL 产品质量固然重要，但我们认为核心壁垒是 GIL 设备的工程设计、基建、安装以及设备供应商的过往业绩积累。参考超高压和特高压 GIS，高电压等级的 GIL 供应商数量不会很多，同时考虑到 GIL 对工程技术要求更高，预计其竞争格局更优，盈利水平也将保持高位。投资建议：投资建议：特高压项目建设提速，GIL 管廊在穿越复杂地形时更具优势，有望在部分特高压项目输电的局部地带（如跨江）的架空线路进行替代，GIL 设备价值量和盈利能力高，有望给特高压项目招标带来新增量，对于 GIL 设备供应商而言也有望增量受益，建议关注：平高电气、中国西电、长高电新、安靠智电。风险提示风险提示：特高压项

5、目建设开工不及预期；GIL 技术推广不及预期；行业竞争加剧。证券分析师：代昌祺证券分析师：代昌祺 邮箱： 执业编号：S0360524020001 行业基本数据行业基本数据 占比%股票家数(只)72 0.01 总市值(亿元)6,957.80 0.73 流通市值(亿元)6,188.82 0.82 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现 19.9%11.2%9.6%相对表现-5.2%-2.9%0.2%相关研究报相关研究报告告 输变电设备行业跟踪报告：24 年国网输变电项目第五十五批采购（输变电项目第四次变电设备）中标跟踪 2024-09-01 24 年国网输变电项目第四十一批采购（输

6、变电项目第三次变电设备）中标跟踪 2024-07-06 输变电设备行业跟踪报告：24 年国网输变电项目第 1 批设备中标跟踪 2024-03-15 -19%-6%6%18%23/1023/1224/0324/0524/0724/102023-10-112024-10-11输变电设备沪深300华创证券研究华创证券研究所所 GIL 行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 GIL 是电力设备行业的一个细分产品，尚处于推广过程中，目前市场相关研究仍然较少，本研