1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2024 年 10 月 10 日 行业行业研究研究 国内格局优化，海外扬帆起航国内格局优化，海外扬帆起航 农业机械系列报告（二）机械行业机械行业 农业机械：农业机械：现代化农业的基石现代化农业的基石 2022 年全球农机市场规模 1620 亿美元，需求主要来自亚太、北美地区，存在约翰迪尔、凯斯纽荷兰、久保田等行业龙头。2022 年我国农业机械市场规模超过 5600 亿元，总动力 11.1 亿千瓦，拖拉机拥有量 2144.1 万台。从需求端来看，2023 年农机销售额最高的是动力机械（261.5亿元，占比 33%）、收获机械（258.0 亿元，占比

2、32%），新疆、河南、安徽是农机需求的第一梯队。与全球农业机械龙头企业相比，我国农机龙头一拖股份、潍柴雷沃等营收体量仍偏小，2021 年一拖股份全球市占率约为 1%。长期空间：三大驱动因素长期空间：三大驱动因素 农业机械的市场空间受到三大因素驱动：土地流转政策、粮价稳定与农业回报率、农机补贴政策。1）2005-2022 年，我国土地流转率由 4.6%提升至 36.7%，新兴流转方式不断普及；2）全国主粮价格保持稳定，规模化经营下有效摊薄人力、机械成本，中长期内农业回报率中枢有望上行；3）农机购置补贴+农机报废补贴，淘汰与新增同步发力。2024 年农机购置补贴预算 246 亿元，较 2023 年

3、提升 10 亿元。设备更新政策下，小马力拖拉机报废补贴由 1000 元提高到 1500元，其余品类均有不同程度提升。竞争格局：壁垒提升，龙头显现竞争格局：壁垒提升，龙头显现 2021 年后，农机补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，在补贴标准方面着力做到“有升有降”。对于同档产品，购置补贴增加了对于技术方面的要求。同时，2023 年“国三”向“国四”标准切换，进一步提高了行业的进入门槛。随着市场化程度提升，技术壁垒提高，生产规模小和竞争能力弱的农机企业将逐渐退出市场，行业集中度将进一步提高。相比 2017 年，2020 年国内规模以上农机企业数量减少33.5%，CR2补贴销量市占率从2020年的2

4、1.7%提升至2023年的 41.5%。农机出口农机出口：全球竞争力的体现全球竞争力的体现 2016-2023 年，拖拉机单月出口金额从不到 0.1 亿美元提升至 1.0 亿美元以上。分马力段来看，我国大马力拖拉机出口增长更加明显。2020 年以来，75 马力以上的出口占比从 20%左右提升至 40%左右。从出口区域来看，需求提升的拉动主要来自俄罗斯、亚洲市场。投资建议投资建议：需求端：中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定指出：推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时出口将打开新的增长空间。供给端：补贴

5、政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。推荐一拖股份，建议关注威马农机。风险分析：风险分析：政策不及预期风险、上游原材料成本波动风险、出海竞争格局恶化风险。买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：黄帅斌分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 分析师：陈佳宁分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 分析师分析师：李佳琦李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 联系人：夏天宇联系人：夏天

6、宇 行业与沪深行业与沪深 300300 指数对比图指数对比图 -25%-16%-8%1%10%10/2301/2404/2407/2409/24机械行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报相关研报 有效的产业政策如何发力：对比农业机械与新能源车购置补贴农业机械系列报告（一）（2024-08-15）要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告 机械行业机械行业 投资聚焦投资聚焦 2024 年以来，20242026 年农机购置与应用补贴实施意见、关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知等陆续出台，设备更新大背景下，农业机械的需求受到持续关注。我们梳理了农业机械需求端三大