1、证券研究报告|首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 北特科技（北特科技（603009.SH）传统主业经营向上，前瞻传统主业经营向上，前瞻卡位卡位人形机器人产业链人形机器人产业链 底盘零部件底盘零部件&轻量化：行业空间大，龙头份额稳步提升。轻量化：行业空间大，龙头份额稳步提升。1）底盘零部件：预计 2030 年行业空间约 1800 亿，2024-2030 CAGR 19%。受益于汽车智能化迭代，各子系统（制动、转向、悬架）迎来线控升级，供应链配套机会大，龙头公司技术、产能优势显著，预计行业集中度持续提升。2）轻量化零部件：受益于新能源汽车的销量

2、增长与单车用铝量提升，行业需求稳步释放，轻量化零部件材料多样、形状复杂，成型加工涉及铸造、锻造、机加工等多种工艺，产能、工艺储备是供应商的核心壁垒。公司技术完善，产品公司技术完善，产品&产能扩张产能扩张。1）技术：公司工艺完善，涵盖底盘、锻铝轻量化产品的各类工艺要求，2022 年齿条产品销量份额超 50%，是 乘用车转向器齿条国家标准的参编单位。2）产能：截止 2023 年底，公司高精密零部件产能 1399 万件，产能利用率 94%；轻量化零部件产能 164万件，产能利用率 79%。目前在建工程分别新增高精密/轻量化产能160/265 万件，均预计 2024 年底前投产。3）客户：除现有客户外

3、，增量配套比亚迪，产品除了原有的减震、转向类产品外，2023 年新增集成阀岛、控制臂等产品定点，核心客户销量快速增长，公司有望持续受益。丝杠行业高景气，公司技术储备足，前瞻卡位优质客户丝杠行业高景气，公司技术储备足，前瞻卡位优质客户。人形机器人行业方兴未艾，各主机厂加速推出产品，商业化落地不断加速，根据高工咨询，预计 2030 年国内市场规模 380 亿元。执行器为核心硬件，行星滚柱丝杠国产化配套空间大。公司现有转向器齿条与丝杠产品技术同源，前瞻布局机器人高景气赛道，持续推进样件研发。同时，公司规模化产线落地不断加速，2024 年公告拟设立全资子公司北特机器人部件。盈利预测与估值：盈利预测与估

4、值：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.77、1.08、1.67 亿元，对应 PE 分别为 106、76、49 倍。考虑到公司传统主业的经营改善，与机器人行业未来的快速发展，预计公司未来有望维持快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、人形机器人执行器业务拓展不利风险。买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 09 月 30 日收盘价（元）22.77 总市值（百万元）8,167.71 总股本（百万股）358.70 其中自由流通股（%）94.34 30 日日均成交量（百万股）12.42 股价走势股价走

5、势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 刘伟刘伟 执业证书编号：S0680522030004 邮箱： 相关研究相关研究 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,706 1,881 2,102 2,414 2,915 增长率 yoy（%）-1.9 10.3 11.7 14.8 20.8 归母净利润（百万元）46 51 77 108 167 增长率 yoy（%）-29.4 10.7 50.9 41.1 54.3 EPS 最新摊薄（元/股）0.13 0.14 0.21 0.

6、30 0.47 净资产收益率（%）2.9 3.2 4.7 6.3 9.2 P/E（倍）177.8 160.6 106.4 75.5 48.9 P/B（倍）5.2 5.1 4.9 4.8 4.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2024 年 09 月 30 日收盘价 -20%24%68%112%156%200%2023-102024-022024-062024-09北特科技沪深3002024 10 09年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率财务报表和主要财务比率 资产负债表（资产负债表（百万元）利润表