【公司研究】飞力达-关注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇-20200821（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 物流物流 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-08-20 收盘价（元） 5.92 总股本（百万股） 365.56 流通股本 （百万股） 361.60 总市值（百万元） 2164.11 流通市值 （百万元） 2140.67 净资产（百万元） 1175.86 总资产（百万元） 2584.68 每股净资产 3.22 相关报告相关报告 关注公司跨业扩张及外延式 拓展2014-10-

2、27 最 低 谷 将 逐 渐 过 去 2014-08-12 分析师： 吉理 S0190516070003 张晓云 S0190514070002 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入(百万元百万元) 3237 3764 4359 5242 同比增长同比增长 1.2% 16.3% 15.8% 20.3% 净利润净利润(百万元百万元) 31 42 60 78 同比增长同比增长 111.5% 35.1% 42.3% 30.4% 毛利率毛利率 10.9% 9.5% 9.8% 9.5% 净利润率净利润率 1.0% 1.1%

3、 1.4% 1.5% 净资产收益率（净资产收益率（%） 2.7% 3.5% 4.8% 6.0% 每股收益每股收益(元元) 0.09 0.12 0.16 0.21 每股经营现金流每股经营现金流(元元) 0.16 0.20 0.14 0.10 投资要点投资要点 制造业第三方物流的先行者。制造业第三方物流的先行者。江苏飞力达国际物流股份有限公司成立于 1993 年 4 月，是一家专注于为智能制造业企业提供一体化供应链管理的 现代物流服务商。公司从货代起家，逐步发展成为制造业第三方物流服务 商，2019 年提出立志成为“数据科技驱动的智造供应链管理专家”。 制造业国产替代趋势下的万亿物流市场。制造业国

4、产替代趋势下的万亿物流市场。制造业国产替代呈现加速趋势， 而先进制造业发展需要物流等现代服务业支撑，物流市场发展空间广阔。 根据 Wind 数据，2018 年全球第三方物流收入 8700 亿美元，其中中国第 三方物流收入规模 2032 亿美元。 公司公司具备一定的竞争优势。具备一定的竞争优势。公司具有较强的科技基因，通过研发投入带来 智能化，数字化，可视化等系统解决方案，节约成本，具备复制能力；能 解决制造业企业完整的物流需求，保障全链条的时效和服务品质稳定，一 定程度上解决制造业物流的痛点。 盈利预测及盈利预测及投资建议。投资建议。 预计公司 2020-2022 年 EPS 为 0.12、

5、0.16、 0.21 元， 对应公司 2020 年 8 月 20 日收盘价（5.92 元）的 PE 为 51、36、28 倍。制 造业国产替代的公司发展势头良好，以立讯精密为例，来自消费电子的大 量新增订单驱动公司营业收入及利润大幅增长，2019 年营业收入 625 亿 元，同比增长 74%，归母净利润 47 亿元，同比增长 73%。制造业国产替 代趋势有望给飞力达带来新的发展机遇，公司也在发展战略中提到“深入 服务品牌大客户，特别是国产替代的龙头企业” 。如果公司能够把握住这 一机遇，从国产替代的龙头企业中获得持续增长的物流订单，则经营业绩 有望持续改善，有待继续跟踪，维持公司“审慎增持”评

6、级。 风险提示 风险提示：宏观经济下行，制造业景气度下行，土地、人工等成本上行，业务宏观经济下行，制造业景气度下行，土地、人工等成本上行，业务 发展低于预期，资产减值及坏账损失风险发展低于预期，资产减值及坏账损失风险 飞力达飞力达 300240 关关注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇注制造业国产替代趋势给公司带来的新机遇 createTime1 2020 年年 08 月月 21 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 深度研究报告深度研究报告 目目 录录 1、制造业第三方物流的先行者 . - 3 - 1.1、飞力达是制造业第三方物流服