1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_StockNameRptType 新大陆（新大陆（000997）公司覆盖 第三方支付盈利改善，海外战略持续推进 投资评级：买入投资评级：买入 首次覆盖首次覆盖 报告日期：2024-09-26 Table_BaseData 收盘价（元）13.86 近 12 个月最高/最低（元）20.35/11.85 总股本（百万股）1,032 流通股本（百万股）1,026 流通股比例（%）99.45 总市值（亿元）143 流通市值（亿元）142 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分

2、析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 分析师：王奇珏分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱： Table_CompanyReport 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司是国内领先的公司是国内领先的 POS 机厂商与机厂商与支付收单机构支付收单机构。公司主营业务分为智能终端集群和行业数字化集群两个板块。智能终端集群包括 POS 机生产销售业务。2023 年，根据尼尔森报告，新大陆支付全球出货量排名全球第一。行业数字化集群，包括商户运营及增值服务业务。公司 2023 年支付服务业务交易总量超 2.5 万亿元，行业领先。支

3、付业务盈利能力改善，消费刺激政策或带来积极影响支付业务盈利能力改善，消费刺激政策或带来积极影响。2023 年，受益消费复苏，支付流水层面同比增长 8%，商户运营及增值服务收入增长 33.6%，净费率（计算国通星驿子公司净利润/支付流水）增至万 2.4。意味着流水、费率、盈利能力等全面提升。2024H1，支付流水虽有下降，但随着各项促进消费政策出台，或对线下消费产生积极促进作用，推动公司商户运营及增值服务业务回升。海外海外战略持续推进，拉动整体战略持续推进，拉动整体毛利率毛利率 公司海外业务收入占比持续提升，2024H1，海外业务收入已达 32%，并且毛利率达到 44.7%，显著高于国内业务。未

4、来，公司持续推进海外战略，进一步深耕优势地区拉美，在巴西保持良好成长性之外，持续开拓墨西哥、阿根廷等地区。投资建议投资建议 预计公司 2024 年-2026 年实现归母净利润 12.4 亿元、15.0 亿元、18.5 亿元，同比增长 24.0%、20.7%及 23.1%。对应当前市值的 PE分别为 12 倍、10 倍及 8 倍。我们认为，当前各项促进经济、支持消费政策出台，有望带动公司支付业务成长；同时公司当前估值处于低位，具有向上修复空间。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 线下消费复苏不及预期；人民银行等监管机构的监管政策趋严；第三方支付牌照放开等因素带来的行业竞争加剧。Tabl

5、e_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 8250 9121 10414 12107 收入同比（%）11.9%10.6%14.2%16.3%归属母公司净利润 1004 1244 1502 1849 净利润同比（%）362.9%24.0%20.7%23.1%毛利率（%）35.2%34.4%34.5%34.6%ROE（%）15.7%16.3%16.4%16.8%每股收益（元）0.99 1.21 1.46 1.79 P/E 19.80 11.50 9.52 7.74 P/B 3.16 1.8

6、7 1.56 1.30 EV/EBITDA 12.50 6.58 3.87 2.65 资料来源：wind，华安证券研究所 -42%-26%-10%6%22%9/2312/233/246/24新大陆沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/21 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 新大陆（新大陆（000997）正文目录正文目录 引言引言.4 1.公司基本情况公司基本情况.5 1.1 公司发展历程公司发展历程.5 1.2 公司股权结构公司股权结构.5 1.3 公司业务构成公司业务构成.6 1.4 公司财务数据公司财务数据.7 2.支付收单业务盈利能力提升支付收单业务盈利