1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Invest 评级：买入评级：买入(首次首次)市场价格：市场价格：4 41 1.9191 Table_Authors 分析师：分析师：祝嘉琦祝嘉琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001 Email： 分析师：分析师：曹泽运曹泽运 执业证书编号：执业证书编号：S0740524060002 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)450 流通股本(百万股)450 市价(元)41.91 市值(百万元)18,860 流通市值(百万元)18,860 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业

2、-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）791 2,018 3,383 4,358 5,264 增长率 yoy%49.2%155.1%67.6%28.8%20.8%净利润（百万元）131 644 1,276 1,569 1,907 增长率 yoy%614.2%393.5%98.0%23.0%21.5%每股收益（元）0.29 1.43 2.83 3.49 4.24 净资产收益率 4.2%18.0%28.3%27.6%26.8%P/E 144.5

3、 29.3 14.8 12.0 9.9 P/B 5.9 4.7 3.7 3.0 2.4 备注：股价信息截至 2024 年 9 月 25 日 Table_Summary 投资要点投资要点 伏美替尼逐步确认 BIC 地位，国内销售峰值有望超 55 亿元。伏美替尼在目前已上市3 代 EGFR-TKI 中横向对比，具有疗效获益明显、透脑性好、TRAE 低等优势，在 EGFR exon20ins、PACC 型突变型上读出有效数据，头对头奥希替尼 3 期临床已启动，循证证据积累逐步确认伏美替尼 BIC 地位，术后辅助适应症获批上市后销售峰值有望超55 亿元。海外权益已售出，未来将持续获得里程碑和销售分成。

4、公司已将伏美替尼海外权益授权 Arrivent，目前针对 EGFR exon20ins 的 3 期一线治疗临床顺利推进中；随着更多数据的读出也有望推动海外合作方启动更多注册临床，未来将持续获得权益分成收入。Lisence in 补充管线，新建大分子早研平台。2023 年 11 月获得 RET 抑制剂商业互权益，2024 年 8 月与加科思就 KRAS 和 SHP2 抑制剂签订授权协议，管线得到补充，商业团队也由单产品模式过渡到矩阵管理模式。新建大分子早研平台，源头创新，长期成长增加信心。盈利预测与投资建议：我们预测公司 2024-2026 年有望实现营业收入 33.83/43.58/52.64

5、 亿元，同比增长 67.6%/28.8%/20.8%，预计 2024-2026 年实现归母净利润 12.76/15.69/19.07 亿元，同比增长 98.0%/23.0%/21.5%。考虑公司未来收入利润增速均可维持在相对高的水平，且持续推进 BD 战略后续增长曲线逐渐明朗，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：商业化产品收入不及预期风险；临床开发进度不及预期风险；同类竞争对手和新技术疗法竞争风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。强商业化驱动收入利润持续超预期，强询证强商业化驱动收入利润持续超预期，强询证证据证据支持长产品生命周期支持长产品生命周期 艾力斯(6885

6、78.SH)/医药生物 证券研究报告/研究简报 2024 年 09 月 26 日 Table_Industry-50%0%50%100%150%23-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-08艾力斯沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-研究简报研究简报 内容目录内容目录 图表目录图表目录.-3-一、公司简介一、公司简介.-5-1.1 深耕肺癌领域，从单产品到产品矩阵，biopharma 已成型.-5-1.2 收入爆发式增长，利润率高于行业平均水平.-5-1.3 自研+Lisen