1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 以旧换新专题研究：从不同维度拆解政策落地效果 家电行业深度 看政策：看政策：8 8 月各地方以旧换新细则密集落地，拉动月各地方以旧换新细则密集落地，拉动效果可观效果可观 政策落地政策落地情况情况：回顾以旧换新政策发布历程，国务院 3 月启动印发行动方案，7 月国家发改委等发布具体措施，过半省份在8 月完成补贴详细政策出台，相对中央政策，在国家明确补贴标准的 8 类家电产品基础上，20 个地区将烘干机、扫地机、洗碗机等纳入补贴范围，23 个地区采取立减模式发放家电补贴，方便消费者即时享受优惠 零售额零售额拉动情况：拉动情况：根据国家发改委（9 月 24 日

2、），截止目前带动销售额超 243 亿元，占到 3-8 月、1-8 月中国限额以上企业商品零售额（家用电器和音像器材类）比例约分别为 5%、4%。看地区：补贴先行省份家电拉动效果显著看地区：补贴先行省份家电拉动效果显著，浙江，浙江等地区持续性等地区持续性或或较强较强 我们选取的几个省份在 8 月份细则落地后各个省份在空调、油烟机品类上均有亮眼表现，其他品类表现则有所分化，冰箱销额同比在湖北、浙江、重庆、四川、广东等地区表现较优、持续性或较强；洗衣机销额同比在浙江、重庆、吉林、四川、广东等地区表现较优、持续性或较强；彩电销额同比在浙江、吉林、北京、福建、四川、广东等地区表现较优、持续性或较强；看品

3、类：看品类：多数补贴品类增速由负转正，高能效补贴多数补贴品类增速由负转正，高能效补贴或驱动或驱动产品结构升级产品结构升级 以旧换新补贴政策拉动效果显著，空调、油烟机表现亮眼。以旧换新补贴政策拉动效果显著，空调、油烟机表现亮眼。根据我们梳理，多数省份在 8 月底前后推出政策，参考奥维云网W34-W38（2024.08.26-2024.09.15）累计销额同比数据，空调、冰箱、洗衣机、油烟机、彩电销额同比增速分别是 72%、44%、39%、66%、32%，而年初截止 W34，以上品类销额同比均为下降。空调均价有上行趋势：空调均价有上行趋势：我们以较早落地补贴细则的省份湖北和浙江为例，空调均价同比受

4、到补贴政策影响更加明显，根据奥维云网，在 W35 前后成明显上行趋势，我们认为或因为消费者考虑到 15-20%的价格补贴可抵消高端品牌产品溢价，预计补贴的高能效导向或持续推动产品结构升级。看品牌：看品牌：线下一线品牌量价齐升，线上小米延续亮线下一线品牌量价齐升，线上小米延续亮眼表现眼表现 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：陈玉卢分析师：陈玉卢 邮箱： SAC NO：S1120522090001 联系电话：分析师：喇睿萌分析师：喇睿萌 邮箱： SAC NO：S1120523120002 联系电话：-14%-8%-1%6%13%20%2023/092023/122024/032

5、024/062024/09家用电器沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 Table_Date 2024 年 09 月 26 日 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/2 1/2 01 902 28 16:59 空调：空调：线下头部品牌量价齐升，线上小米延续高增表现。线下头部品牌量价齐升，线上小米延续高增表现。根据奥维云网，线下均价最高的卡萨帝、COLMO、美的、格力销额同比表现较优，W35-W38 销额分别同比 111%、82%、85%、67%，其中美的、格力均价还有同比提升。线上，均价最高的美的、格力、海尔销额表现较优，此外小米是线上

6、唯一实现量价齐升的品牌。冰箱：线下高端品牌增速领先，美的全渠道销表现亮眼，线上冰箱：线下高端品牌增速领先，美的全渠道销表现亮眼，线上小米延续高增长表现。小米延续高增长表现。销额同比增速上，美的 W35-W38 线下、线上销额同比增速分别为 57%、110%，其次是卡萨帝、海尔等高端品牌。线上，小米品牌延续领先行业表现。彩电：线下国产头部品牌表现亮眼，线上雷鸟品牌持续高增彩电：线下国产头部品牌表现亮眼，线上雷鸟品牌持续高增长。长。根据奥维云网，彩电渠道 W35-W38 呈现出量价齐升的态势。线下方面，W35-W38 海信、TCL 销额同比分别 34%、20%，均价分别 8440、6987 元，领