1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 轮胎模具领先企业，轮胎模具领先企业，发力发力工业母机工业母机未来可期未来可期 Table_StockNameRptType 豪迈科技豪迈科技（002595002595）首次覆盖 主要观点：主要观点：e_ummary 全球轮胎模具行业领先企业，三大业务全球轮胎模具行业领先企业，三大业务多点开花多点开花 公司成立于 1995 年，于 2011 年上市，公司主要从事子午线轮胎活络模具生产及销售、大型零部件机械产品铸造及精加工、机床装备相关产品的销售，是我国轮胎模具行业领先企业。轮胎模具与大型零部件作为公司主要收入来源，营收占比超 90%，17-23 年

2、公司营收 CAGR达 13.27%增长稳健，公司 24H1 营收达 41.37 亿元，同比+17%，24H1 实现净利润 9.62 亿元，同比+24.17%。24H1 公司毛利率达35.22%，23 年及 24H1 公司毛利率持续提升，主要系原材料成本降低、公司增效及汇率波动影响。自 2014 年开始公司拓展全球市场，公司外销收入增长迅速，外销毛利高于内销随占比提升带动公司整体毛利提升，公司相继成立美国、泰国、欧洲等子公司持续开拓海外市场，2022 年公司开始对外销售数控机床。公司股权架构稳定，实际控制人持股比例达 30%，自 2022 年起实施两轮员工持股计划持续激励核心骨干。轮胎模具：需求

3、提升产业链带动效应显著，出海进一步拓展空间轮胎模具：需求提升产业链带动效应显著，出海进一步拓展空间 全球轮胎市场有望随汽车行业发展+替换轮胎市场扩大+技术进步持续增长，基于此全球轮胎模具市场预计将由2023年的15亿美元增长至2032年 17.4 亿美元，2023-2032 年期间年复合增长率为 2%，中国作为全球最大的轮胎模具生产国，23年市场份额约为52%。国内市场来看，我国汽车产销规模持续突破，对轮胎市场产量及技术需求持续增加。轮胎需求的刚性大于传统汽车行业，原材料价格下跌带动轮胎制造成本降低提升行业盈利空间，下游轮胎厂商存在扩产需求带动模具需求景气；同时我国作为全球主要轮胎生产国，轮胎

4、出口持续增长，轮胎的出口带动轮胎模具产品出海。公司作为行业领先企业持续开拓海外市场，同时推动海外产能建设，布局进一步完善，技术优势显著。大型零部件产品：大型零部件产品：下游需求持续，下游需求持续，公司竞争优势显著公司竞争优势显著 公司大型零部件产品主要覆盖燃气轮机及风电行业。1）燃气轮机行业：传统燃煤电厂改造升级+新型电力调峰+氢燃气轮机研发，全球燃气轮机市场有望持续增长，市场规模 2026 年有望达到 260 亿美元，23-26年复合增速达 4.2%。燃气轮机产业链公司分工明确，豪迈科技属于燃气轮机零部件公司，行业竞争格局相对稳定。2）风电行业：2023 年国内风电新增并网和吊装规模双双突破

5、 75GW，再创历史新高，累计装机容量达到 4.4 亿千瓦，未来全球风电市场新增装机有望持续增长，但随风机价格下降，产业链有一定“内卷”压力。风电设备结构复杂，零部件众多，公司重点以轮毂、底座、轴类等产品为主，布局持续拓宽。2023 年受行业景气度影响，公司大型零部件产品营收略降，24H1 恢复增长，实现营收 14.65 亿元，同比+2.6%，实现毛利率 24.48%同比提升4.36pct，公司大型零部件产品同 GE、三菱、西门子等国内外行业知名头部 Table_Rank 投资评级：买入投资评级：买入 首次首次覆盖覆盖 报告日期：2024-09-26 Table_BaseData 收盘价（元）

6、43.343.3 近 12 个月最高/最低（元）43.41/43.41/25.6525.65 总股本（百万股）800800 流通股本（百万股）795795 流通股比例（%）9999%总市值（亿元）346.5346.5 流通市值（亿元）3 34 44.24.2 Table_Chart 公司价格与公司价格与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：张帆张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%豪迈科技沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2/3636 证券研究报告 Tab