1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 医药生物医药生物 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2024年年09月月25日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）Table_NewTitle 国际医学国际医学（000516）：）：西北全科医疗龙西北全科医疗龙头，头，发展进入快车道发展进入快车道 公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 杜永宏 S0630522040001 证券分析师证券分析师 伍可心 S0630522120001 Table_cominfo 数据日期

2、数据日期 2024/09/25 收盘价收盘价 4.37 总股本总股本(万股万股)226,038 流通流通A股股/B股股(万股万股)221,322/0 资产负债率资产负债率(%)67.04%市净率市净率(倍倍)2.79 净资产收益率净资产收益率(加权加权)-4.54 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 9.70/4.01 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 国际医学（000516.SZ）：业务规模持续扩大，有望加速实现盈利公司简评报告2024.04.29 国际医学（000516）：收入结构持续优化，利润端加速向好公司简评报告2023.10.27 国际医学

3、（000516）：诊疗量逐季攀升，经营稳步向好公司简评报告2023.08.30 table_main 投资要点：投资要点：西北全科医疗服务龙头。西北全科医疗服务龙头。国际医学是西北全科医疗龙头，深耕医疗行业20余年，积累了丰富的民营综合医院建设、运营经验，拥有高新医院、国际医学中心医院（含北院）两大院区，构建了覆盖“严肃医疗+类消费医疗”，打造了深耕西安，辐射西北的综合医疗服务版图。2019-2023年，公司营收从9.91亿元增长至46.18亿元，4年CAGR为46.93%；聚焦医疗主业，收入端高增长延续可期。2024H1，公司实现营收24.20亿元，同比增长9.53%，归母净利润亏损1.74

4、亿元，同比减亏21.89%，扣非归母净利润亏损1.39亿元，同比减亏45.50%。收入端高增长可期，扭亏在望。高新医院：高新医院：经营稳健，净利率仍有提升空间经营稳健，净利率仍有提升空间。1.深耕医疗深耕医疗20余载余载，享誉西北。享誉西北。高新医院是国内首家社会办医三级甲等医院，建院21年来拥有享誉西北的影响力，外地患者就诊人数占比达31.3%。2.过往满负荷运营下，业绩增速仍能保持过往满负荷运营下，业绩增速仍能保持10%+，净利率均值约，净利率均值约14%。从历史运营情况来看，高新医院2015-2019年收入从5.21亿元增长至8.26亿元，CAGR为12.2%；床位满负荷下仍保持较快增长

5、，净利率均值高达14%。3.扩建后再次进入满负荷扩建后再次进入满负荷运营状态，净利率仍有显著提升空间。运营状态，净利率仍有显著提升空间。2019年扩建后，医院新增床位至1500张，当前常态运营下已基本维持满负荷运营状态。2023年，高新医院营收为14.85亿元（YoY+50.5%），净利率为4.69%。常态运营下，高新医院净利率仍有显著提升空间。中心医院中心医院：发展进入快车道发展进入快车道。中心医院是按照三甲标准建成的国内超大型单体综合医院，床位合计8637张。1.全科医疗并举，患者粘性持续提升。全科医疗并举，患者粘性持续提升。拥有二十大专科医院，覆盖严肃医疗、类消费医疗及IVF、质子中心等

6、资质稀缺的特色专科，可服务全生命周期，患者粘性有望持续提升。2.专家荟集，专家荟集，重点专科优势突出。重点专科优势突出。2023年拥有省级以上学术常委以上职称的专家140余人，各学科带头人才资历优秀，重点专科优势突出，多个学科为国家、省、市级的重点和优势专科；发表SCI等核心期刊400余篇，医教研协同发展。3.同步国际一流同步国际一流的诊疗设备。的诊疗设备。中心建院之初便已申报设备引进计划230份，完成6000余台（套）设备引进、安装及调试工作，引进设备总价值约10亿元；其中多台设备为国际领先、西北首台等。4.荣获认证接轨国际荣获认证接轨国际。中心医院医疗质量与国际全面接轨，2021年5月，西