1、电子 2024 年 09 月 25 日景旺电子(603228.SH)汽车+AI构筑发展核心动力，聚焦高端助力盈利能力提升 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司首次覆盖报告 推荐推荐（首次）（首次）股价：24.78 元元 主要数据主要数据 行业 电子 公司网址 大股东/持股 深圳市景鸿永泰投资控股有限公司/31.58%实际控制人 卓军,黄小芬,刘绍柏 总股本(百万股)933 流通 A 股(百万股)921 流通 B/H 股(百万股)总市值（亿元）231 流通 A 股市值(亿元)228 每股净资产(元)9.53

2、 资产负债率(%)47.2 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 郭冠君郭冠君 投资咨询资格编号 S1060524050003 GUOGUANJUN 平安观点：全球领先的汽车全球领先的汽车 PCBPCB 供应商，产品类型覆盖全面且客户资源丰富。供应商，产品类型覆盖全面且客户资源丰富。景旺电子是国内少数产品类型覆盖刚性、柔性和金属基电路板的厂商，当前公司 PCB 产品已广泛应用于服务器/数据中心、通信、消费电子、汽车、工业医疗等领域。凭借多层次、

3、多元化的产品策略，以及一站式差异化服务，公司客户拓展效果显现，长期积累了一批优质客户，包括华为、海拉、华星光电、OPPO、vivo、富士康、中兴等国内外知名企业，并多次获得客户授予的优秀供应商称号。根据公司 2023 年年报，2023 年公司在 PCB行业排名中位列全球第十位，中国内资 PCB 百强排名第三，另外，根据Prismark 数据，2023 年公司已成为全球前三的汽车 PCB 供应商。业绩业绩实现实现稳步增长，稳步增长，利润率持续提升利润率持续提升。近几年公司不断拓展在汽车、通信、服务器等新兴市场的深度和广度，营收实现持续稳定增长，其中，2023年公司实现营收 107.6 亿元，相较

4、2022 年增加 2.3%，而净利润受行业竞争加剧以及下游需求疲软影响而短期承压，2023 年公司归母净利润相较2022 年减少12.2%至9.4 亿元。2024 年上半年，公司实现营收 58.7 亿元，同比+18.3%，随着公司国际化客户以及高端产品的持续增加，24H1 公司归母净利润同比+62.6%至 6.6 亿元。利润率方面，随着产品结构持续优化以及高水平的产能利用率，24H1 公司毛利率相较 2023 年增加 0.83pcts至 24%，净利率相较 2023 年增加 2.64pcts 至 11.11%。多业务实现重大突破，紧抓汽车多业务实现重大突破，紧抓汽车+AI+AI 高端化趋势。高

5、端化趋势。在当前新能源汽车渗透加速以及 AI 技术高速发展背景下，公司重点围绕汽车电子+AI 进行产品布局以及客户拓展，得益于公司技术创新持续突破以及持续捕捉下游高端产品需求，2024 年上半年，公司多项业务实现持续突破，其中：1）汽车电子业务：公司汽车新定点项目导入放量明显，在自动驾驶相关的域控和传感器领域收获了许多新的定点项目，助力汽车电子业务成为公司所有业务中增速最高的细分板块；2）通信及 ICT 业务：公司在通用服务器领域已实现 EGS/Genoa 平台高速 PCB 稳定量产，同时在 Birth stream 平台高速PCB 等产品技术上取得重大突破，在 AI 服务器领域，公司成功开拓

6、了软板和软硬结合板在数据中心的应用产品，同时在高阶 HDI、高多层 PTFE板等产品上实现了重大突破，另外，公司 800G 光模块、通信模组高阶HDI 等产品已实现批量出货，112G 交换路由 PCB 取得重大技术突破。2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)10,514 10,757 12,623 14,975 16,804 YOY(%)10.3 2.3 17.3 18.6 12.2 净利润(百万元)1,066 936 1,350 1,679 1,917 YOY(%)14.0-12.244.2 24.4 14.1 毛利率(%)22.3 23.2 24.4