1、 西煤东运核心资产，经营稳健现金价值凸显 Table_CoverStock 大秦铁路(601006)公司深度报告 Table_ReportDate2024 年 09 月 25 日 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号 S1500524070004 邮 箱 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 大秦铁路(601006)投资评级 增持 上次评级 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）6.25 52 周内股价波动区间(元)7.78-5.88 最近一月涨跌幅()-8.22 总股本(亿股)181.52 流通 A

2、 股比例()100.00 总市值(亿元)1,134.48 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 西煤东运核心资产西煤东运核心资产，经营稳健，经营稳健现金价值凸显现金价值凸显 Table_ReportDate 2024 年 09 月 25 日 本期内容提要本期内容提要:西煤东运国铁龙头，西煤东运国铁龙头，百亿利润分红稳健百亿利润分红稳健 发展情况：大秦铁路是国铁集团旗下铁路煤炭运输上市龙头平台。发展情况：大秦铁路是国铁集团旗下铁路

3、煤炭运输上市龙头平台。公司设立于 2004 年，并于 2006 年登陆 A 股市场，实际控制人为国铁集团、控股股东为太原局集团，2020-2021 年太原局集团累计增持公司 1.49 亿股，彰显对公司未来发展信心，截至 24H1 末持股比例为 52.9%，股权集中度较高。主营业务：货运为主，客运为辅，收入规模维稳。主营业务：货运为主，客运为辅，收入规模维稳。从收入结构来看，公司主要经营铁路客货运输业务，其中货运业务为收入主要来源，占比约 70%-80%，客运业务次之，占比约 5%-15%，而其他收入主要系公司向国内其他铁路运输企业提供服务获取的收入，并为其他铁路运输企业提供委托运输管理服务，以

4、及少部分材料物品销售、维修、劳务、装卸等业务收入。财务情况：百亿利润现金流充裕，带来稳健分红能力。财务情况：百亿利润现金流充裕，带来稳健分红能力。2017 年起公司归母净利润开始企稳在百亿元规模以上，2022 年受疫情影响归母净利润同比下降 8.1%至 111.96 亿元，但 23 年防疫政策优化后当年度实现归母净利润119.30 亿元，同比增长 6.6%，23 年盈利现金比例 1.27 倍，现金覆盖能力稳健。分红情况：分红情况：根据 23 年度权益分派实施公告，公司派发现金股利 69.29 亿元，分红比例 58.1%，每股分红 0.38 元；2024 年公司实施半年度利润分配，中期拟现金分红

5、金额占当期并表归母净利润的 40.2%。公司 2023 年-2025 年股东分红回报规划承诺除特殊情况外，公司每年应当采取现金方式分配股利，现金分红比例不低于当年归母净利润总额的 55%，且在有条件的情况下可以进行中期利润分配。公司自 2006 年上市至 2023 年现金分红 1060.48亿元，平均分红比例高达 54.4%。坐拥坐拥核心资产“大秦线”，经营区域覆盖“晋陕蒙”核心资产“大秦线”，经营区域覆盖“晋陕蒙”公司核心资产大秦线作为国内首条重载铁路，全长 658 公里，营业里程仅占2022 年 15.5 万公里国家铁路营业里程的 0.4%，但货运量占到了 2022 年国铁煤炭货运量的 1

6、4.5%。基于核心资产大秦线，公司本部向外拓张多条煤炭运输线路，目前本部所辖线路包括大秦线等运输干线 9 条，口泉线、宁岢线等运输支线 8 条，合计营运里程达 2582 公里。此外，公司参股西煤东运另一条“大动脉”朔黄铁路 41.16%股权，线路全长 594 公里，于 2000 年5 月开通，经营稳健，2023 年贡献投资收益 24.68 亿元，占投资收益比重97.2%；于 2019 年增持浩吉铁路股权比例至 10%，线路全长 1814.5 公里，于 2019 年下半年开通，经营稳中向好，2023 年贡献投资收益 0.76 亿元，同比大幅增长（2022 年为-0.19 亿元）。线路线路运量短期